兴业证券-煤炭开采行业周报：大秦线检修在即，煤价预期窄幅震荡-190406

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        投资要点
        港口：＃秦港平仓价上涨。4  月  4  日，秦港动力末煤（5800  大卡、5500  大卡、5000  大卡、4500  大卡）平仓价分别为  652、621、522、459  元/吨，周变化  3、3、6、2  元/吨。4月  3  日环渤海动力煤价格指数为  578  元/吨，周持平。
        产地：动力煤、无烟煤价格持平，焦煤价格下跌。动力煤：4  月  4  日，山西大同  Q5500坑口含税价  435  元/吨，周持平。鄂尔多斯  Q5500  坑口含税价  381  元/吨，周持平。陕西榆林  Q5800  坑口含税价  441  元/吨，周持平。焦煤：4  月  4  日，古交地区  2  号焦煤坑口含税价  920  元/吨，周跌  20  元/吨。开滦肥精煤车板含税价  1,585    元/吨，周跌  20  元/吨。无烟煤：4  月  4  日，晋城地区无烟中块坑口含税价  1,190  元/吨，周持平。3  月  29日，阳泉地区无烟洗中块车板含税价  1,170    元/吨，周持平。
        期货：动力煤、焦煤价格上涨。4  月  4  日，动力煤期货（活跃合约）收盘价  614.4    元/吨，周涨  20.2    元/吨。焦煤期货（活跃合约）收盘价  1,247.5    元/吨，周涨  19.0    元/吨。
        国际煤价：国际煤价继续下跌，国内外价差拉大。国际动力煤，4  月  3  日，欧洲  ARA三港、南非  RB  港、澳洲  NEWC  港价格分别为  54.96    、65.38    、81.51    美元/吨，分别周变化-11.42    、-4.12    、-8.70    美元/吨。中国进口焦煤，4  月  4  日峰景矿硬焦煤（澳洲产，中国到岸）为  201  美元/吨，周跌  6  美元/吨。4  月  4  日，基于  CCI  指数测算的国产动力煤与进口动力煤的差价为  161.70    元/吨，较上周涨  16.70    元/吨。
        运输情况：沿海运价有所下跌。1）沿海煤炭运价：  4  月  4  日，秦皇岛至广州运价  32.30  元/吨，周跌  1.2    元/吨；秦皇岛至上海运价  25.90    元/吨，周跌  0.4    元/吨。4  月  3  日，南非至中国运价  8.50  美元/吨，周持平；澳洲至青岛运价  7.50  美元/吨，周持平。2）
        港口运量：本周秦皇岛港铁路日调入量平均  57.41  万吨，周减  2.81  万吨；日吞吐量平均  58.69  万吨，周增  1.67  万吨。
        煤炭库存：电厂库存有所回落、秦港库存小幅下降。1）港口：  4  月  4  日，秦皇岛港煤库存  647.00    万吨，周减  5.5    万吨。4  月  3  日，广州港库存为  219.00    万吨，周增  11.0  万吨。2）电厂：4  月  4  日，六大发电集团煤炭库存  1,557.34    万吨，周减  43.86    万吨，同比增加  7.95%；库存可用天数  23.46    天，周增  0.10    天，同比增加  12.68%。3  月  24日，重点电厂煤炭库存  6,873    万吨，周增  171    万吨，同比增加  10.92%；库存可用天数  18  天，周持平，同比增加  5.88%。3）钢厂及焦化厂：3  月  29  日，国内样本钢厂炼焦煤库存  834.39    万吨，周减  19.20    万吨；独立焦化厂炼焦煤库存  801.30  万吨，周减3.60  万吨。
        下游变化：六大电厂日耗有所回落，焦炭、水泥价格持平。1）电力：3  月  24  日，重点电厂日均耗煤  371.00    万吨，周减  8.00    万吨，同比增加  13.11%。4  月  4  日，六大发电集团日均耗煤  66.37    万吨，周减  2.18  万吨，同比减少  4.21%。2）钢铁：4  月  5  日，全国主要城市螺纹钢库存  818.20    万吨，周减少  54.08    万吨。4  月  4  日，上海  20mm  螺纹钢含税价  3,960  元/吨，周上涨  60  元/吨。3）焦炭：4  月  4  日，唐山二级冶金焦价格为  1,850  元/吨，周跌  50  元/吨；4  月  4  日，山西二级冶金焦价格为  2,010  元/吨，周持平。4）水泥：4  月  5  日，上海  42.5  标号水泥价格为  520  元/吨，周涨  30  元/吨；合肥42.5  标号水泥价格为  498  元/吨，周持平。
        本周观点：本周，大秦线将展开为期  25  天的春季集中检修。检修期间，大秦线每日完成发运量将由正常情况下的  125  万吨降至  105-110  万吨，进入环渤海港口煤炭数量也随之减少，煤价将在短期形成支撑。但是，二季度电力行业用煤需求将季节性回落，整体煤价预期窄幅震荡。
        推荐组合：陕西煤业、中国神华、兖州煤业。
        风险提示：宏观经济增长失速、在建煤矿投产超预期、政策调控风险