安信证券-能源行业：氢能源，扬帆起航的能源明星-190406

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        ■备受瞩目的氢能源：兼具多重优势  
        氢能源是一种优秀的清洁可再生能源，能够与电能实现高效的相互转换，被视作是最具前景的能源之一，有望成为能源使用的终极形式。氢能拥有三大优点：具有比化石能源更高的能量密度、各类能源中最低的发电建设成本、利用工业尾气制氢或弃电水解制氢可以起到节能减排的作用。
        在新能源汽车领域，氢燃料电池汽车具有安静、零排放、燃料加注快、续航性能强的优势。可凭与纯电动汽车形成良好的互补，分别覆盖长途重载和短途轻载的使用场景。
        ■政策发力氢能，弥补发展短板  
        氢能的商业化目前还面临着两大阻碍：一是当前运营的加氢站太少，使得氢能使用便利度不够高，二是氢能的利用综合成本过高。我们认为未来政策将从两方面发力，大幅降低氢能的使用成本，弥补氢能源发展的短板：一方面是氢能源管理模式的升级：相较于以往的危化品管理，能源管理下的氢能源从准入壁垒到生产、储运和供销体系上都会发生巨大的变化，有助于成本的大幅降低。另一方面是推动加氢等设施建设：加快落实此前提出的加氢站建设规划，燃料电池继续享受高于电动车的补贴，燃料电池汽车的十城千辆推广计划有望  19  年正式实施。通过高补贴快速扩大规模，通过量产压低成本。未来五年氢能发展有望步入快车道。
        ■加氢站，氢能源商用之基石  
        作为氢能源大规模应用的基础，加氢站的建设显得尤为关键。对比日美欧，中国目  前的加氢站数量明显偏少。未来中国加氢站将迎来双重发展契机：一是政策上补贴有望向加氢站倾斜。健全加氢站建设标准、规范及审批管理制度，明确加氢站补贴政策，有助于突破中国发展氢能产业所存在的瓶颈。二  是加氢站自身也在积极探索盈利模式，如加油、加气站合作、混建，化工园区与加氢站进行有效结合等双赢模式。
        ■布局氢能源，加氢环节是首选  
        加氢站作为氢能源发展的关键基础设施，享受补贴倾斜，在十城千辆计划中有望先于终端爆发增长。建议重点关注：加氢站相关标的：厚普股份、美锦能源、京城股份等，制氢储氢相关标的：华昌化工、富瑞特装、滨化股份等。
        ■风险提示：
        1、氢能源相关补贴退坡风险；2、加氢站推广速度不及预期。