华创证券-海外科技教育行业周报：教育部发布2019部门预算，以科研经费增长为主-190407

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        一周市场回顾（20190401-20190405）
        本周沪深  300  周涨跌幅为  4.90%，万得教育指数涨跌幅为  7.31%，跑赢沪深  300。A  股教育公司中涨幅第一为欲收并购吴晓波频道的全通教育（16.76%），跌幅第一为教育信息化龙头标的视源股份（-1.66%）；
        本周恒生指数周涨跌幅为  3.05%，恒生港股通指数跌幅为  3.02%，八只教育港股通标的本周平均涨跌幅为  7.44%，跑赢恒生指数和恒生港股通指数。港股教育标的中涨幅第一为  K12  学校标的睿见教育（14.96%），跌幅第一为成实外教育（-6.04%）；
        本周港股通对通股标的持仓份额整体呈增加趋势，其中新高教集团港股通持仓增  0.33%，宇华教育港股通持仓增  0.30%；
        本周  S&P500  指数周涨跌幅为  2.06%，中国在美上市的教育标的中涨幅第一为人工智能英语教学标的流利说（17.22%），跌幅第一为在线职业教育标的尚德机构（-8.61%）。
        行业看点：教育部发布  2019  部门预算，以科研经费增长为主
        4  月  2  日，教育部官网发布《教育部  2019  年部门预算》，部门预算包括部本级、教育部离退休干部局、75    所直属高校以及  38  个直属单位的经费收支情况。2019  年部门收支总预算为  1596  亿，较上年同比增长  8%，其中财政拨款收入  1547  亿，上年结转  49  亿。支出方面，教育支出  1423  亿，占比  89.15%，其余为科学技术、住房保障等其他支出。
        预算中增长较大的项为研究及科技专项，其中应用研究经费增长  194%、科技重大专项经费增长  80%。学历制教育中，附属小学、中学、高校经费增占分别为  28%、33%、1.44%。主要原因均为生均定额拨款经费增加。2019  年按  10%压减了培训费、对转制文化企业补助等非刚性、非重点项目支出，以控制“三公”经费。而专业设备购置为  8.3  亿，同比减少  30%，信息网络及软件预算经费为  3798  亿，同比减少  3%。
        我国教育经费仍将保持总体与国家  GDP  相对同步的增长速度，而财政经费的投入在支持不同阶段教育以及不同部门发展上有一定的结构化调整。2019  年部门经费预算进一步加强科研项目投入，并且偏向中学阶段生均投入。对于直属高等院校的经费持续低于基础教育阶段投入增长，体现国家在财政经费层面对于基础教育阶段的重视。而结合一季度，国家出台的各种支持“职业教育”的政策，明确了职业教育和普通教育具有同等重要都地位，支持各地完善体制，形成多元化办学，提高技能型人才的社会地位和待遇，增强职业教育的认可度。推动校企深度合作，“1+X”证书制度的试点，鼓励学生在获得学历证书的同时，取得多类职业技能等级证书。我们认为，未来高等教育阶段的投入由公办经费主要建设研究型大学及培养高端研究型人才为主，而应用型技术型人才则主要依靠民办资本推动。基础教育部分，仍旧以国家及各地财政资金为主，民办资本起到辅助作用。而本年度的教育信息化预算增长比例较去年或有所下滑。
        相关公司动态
        视源股份发布  2018  年报：2018  年公司总收入  169.8  亿元，同比增长56.28%；归母净利润  10.04  亿，同比增长  45.32%。液晶显示控制板卡、Seewo、Maxhunb  市占份额持续位居首位，出货单价持续增长，教育板块以硬件向软件产品渗透。公司账面现金流依旧充沛，持续关注新品销量。
        投资建议：市场预期《民促法条例》于近两个月落地，建议具有政策预期差的关注港股  K12  学历制上市公司，枫叶教育（1317.HK）、宇华教育（6169.HK）、睿见教育（6068.HK）、天立教育（1773.HK）。
        风险提示：教育行业方面注意政策再次波动风险