安信证券-年内第三家、第四家转板企业帝尔激光、三角防务IPO过会点评-190407

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        ■事件：据证监会官网，2019  年4  月4  日新三板公司  帝尔激光、三角防务  创业板IPO  过会。
        ■帝尔激光，排队657  天，不含“三类股东”：帝尔激光（835053.OC）于2015  年12  月挂牌新三板，2017  年6  月16  日申报IPO，排队657  天，截至最新股东户数9  户，其中7  名自然人，2  名法人。挂牌期间仅交易1  天，停牌前总市值1.3  亿，不含“三类股东”。
        ■三角防务，排队657  天，不含“三类股东”：三角防务（836582.OC）于2016  年3  月挂牌新三板，挂牌期间2016  年12  月-2017  年3  月区间换手率25%，停牌前总市值35.77  亿元。2017  年6  月16  日申报IPO，排队657  天，截至最新股东户数68  户，不含“三类股东”。
        ■IPO  最新进展帝尔激光、三角防务为今年第三家、第四家过会三板企业：1  月份，第17  届“大发审委”共审核8  家首发公司，5  家公司通过审核，通过率为62.50%。在这8  家上会公司中，共有1  家来自新三板，占比12.50%。2  月至今  “大发审委”换届，IPO  暂停。3  月至今，第18  届发审委开始审核首发公司。综合1  月至今IPO  情况：共16  家公司过会，IPO  通过率为80%。在20  家上会企业中，共有5  家来自新三板，占比25%。上会的5  家新三板企业中，共4  家过会，三板公司整体通过率为80%。2018  年已上市的转板企业其平均市值涨幅达242%。
        ■帝尔激光主要产品为应用于光伏、消费电子等产业的精密激光加工设备：在光伏领域，公司可针对国内外客户需求提供定制化、综合化的高效太阳能电池激光加工解决方案及相关配套设备和服务。招股书显示：根据公司与客户签订的合同及公司实际发货情况，推算公司  2017年发货的  PERC  太阳能电池激光加工设备市场占有率约  76%，占比较高。2018  年公司营业收入约3.65  亿元，实现净利约1.68  亿元。可比公司平均PE  约185  倍（剔除异常值，平均PE  约53  倍），可比公司平均PS  约9.75  倍。
        ■三角防务公司主营业务为航空、航天、船舶等领域的锻件产品：在航空领域，三角防务为我国军用和民用航空飞行器提供包括关键的结构件和发动机盘件在内的各类大型模锻件和自由锻件，也是公司主要业务类型。2017  年公司营业收入约3.75  亿元，实现净利约1.17  亿元。可比公司平均PE（TTM）约51.45  倍，可比公司平均PS（TTM）约4  倍。
        ■风险提示：市场竞争与市场需求变动风险、财务及汇率波动风险、技术创新开发的不确定性风险。