光大证券-非金属类建材行业周报2019年第12期：供给侧改革和环保因素叠加，周期弱化-190407

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        ◆一周行情回顾：建材行业涨幅6.99%，水泥制造板块涨幅10.33%
        建筑材料申万一级行业指数上涨6.99%，沪深300  指数上涨6.96%；细分行业指数中，水泥指数上涨10.33  %，玻璃指数上涨3.53%，管材指数上涨1.69%，耐火材料指数上涨5.01%，其他建材指数上涨3.77%。
        ◆各子行业运行情况：水泥价格上涨，玻璃/玻纤价格下跌
        本周全国水泥价格较上周上涨。价格上涨地区主要是北京、天津、河北、内蒙、浙江宁温台、湖北和云南等地。3  月底4  月初，行业供需关系持续向好，南方地区需求稳定，北方地区需求继续恢复，其中华北5-8  成、华东正常水平、中南8-9  成、西南8-9  成、东南8-9  成、西北5-9  成；水泥价格延续上涨态势为主。
        本周国内浮法玻璃价格价格较上周下跌。国内浮法玻璃市场终端需求表现偏淡，市场整体成交情况平平。房地产景气度降低，订单量较同期下降明显，深加工企业开工率偏低，采购较为谨慎。原片企业生产成本高位，利润缩减，多挺价走货为主。市场进入供需博弈阶段，整体略显疲软。预计短期市场需求难有明显好转，市场交投或维持平稳。
        本周无碱粗纱市场价格较上周下跌。国内玻璃纤维市场行情稳中偏弱运行，成交较平稳。新增产能基本已阶段性释放完毕，新产能及在建新产能尚未确定，短期内供应面变动不大。随着二季度需求逐步回暖，各企业走货将好转，成本支撑下，预计短期内市场或维稳运行，长线看需求情况。
        小建材原材料方面，沥青价格较上周基本稳定，累计均价较去年同期上涨21.5%；PVC  价格较上周上涨104  元/吨，累计均价较去年同期上涨0.7%；PP-R  价格较上周下跌300  元/吨，累计均价较去年同期上涨2.4%。
        ◆行业观点：供给侧改革和环保因素叠加，周期弱化
        进入旺季，企业库存持续下行，沿江熟料价格两次上涨，全国水泥迎来普涨。年初至今沿江熟料360  元/吨已较去年同期高30  元/吨，一季度华东和中南区域的水泥价格较去年同期高40-50  元/吨，且煤炭价格较去年同期降幅在100  元/吨以上，能源成本下降亦改善水泥成本压力。延续我们2019  年年度策略中的观点，需求端基建投资重回稳增长引擎，房地产投资增速会有回落，新开工和施工面积增速预计在上半年仍然保持较高增速，水泥的需求边际改善。我们预计水泥行业多数公司1  季度业绩将明显优于市场预期。南部地区水泥企业有基本面支撑，估值水平整体较低，优选华新水泥、万年青、塔牌集团，配置海螺水泥，关注福建水泥和港股华润水泥控股。
        持续推荐业绩增长快而低估值的新型建材标的，东方雨虹防水龙头地位稳固，需求有保护，叠加盈利能力向上的弹性品种。山东药玻为药用玻璃龙头，成本及规模优势显著，需求稳定增长，业绩较快增长。中国巨石玻纤龙头企业掌握产能、技术、资金优势，市场份额不断扩大。伟星新材塑料管道龙头收益高质量，业绩稳定增长估值合理。
        ◆风险分析：宏观经济下行；燃料与原材料成本上升等。