国金证券-电力设备与新能源行业研究周报：光伏一季报催化开启，制造业复苏预期增强加配工控-190407

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        本周核心观点
        本周重要事件：汇川技术公告收购贝思特公司初步方案并复牌；通威股份一季报预告同比增50~60%。
        板块配置建议：光伏产品价格下修接近底部，市场预期消化完成，板块一季报高增催化陆续开始释放，再次建议当前时点加仓光伏板块；央企风电建设普遍加速，潜在政策变化可能对抢装带来进一步刺激，关注风电板块阶段性机会；PMI  重回荣枯线上方，制造业复苏预期加强，建议加仓工控板块。
        本周重点组合：信义光能、福莱特玻璃、隆基股份、通威股份、汇川技术。
        新能源发电：光伏板块一季报高增催化剂开始释放，Q2  淡季中产品价格调整接近底部区域，再次建议开始布局。
        上周周报我们提到板块调整接近尾声，并分析了各环节产品价格因4  月起增值税率调整而做出的不同调价幅度，指出各环节短期供需均好于预期，并比较了各环节短期供需关系的紧张程度，其中首推的光伏玻璃环节两大龙头股价本周先后创出历史新高！
        站在当前时点看，国内政策在4  月落地、下半年国内市场大规模启动带动行业景气再上台阶/产品价格反弹完全是大概率事件，短期唯一阻碍投资者加仓光伏板块的是对未来1~2  个月内产品价格跌势的担心。我们再次审视各环节目前的盈利水平和供需关系：上游硅料价格已跌至大部分老产能成本线以下，随着大厂提前检修，产品价格已基本触底，多晶硅片在让出硅料跌价的利润空间后也再无下跌空间，单晶硅片/电池片虽然仍有相对较好的盈利的，但下游对高效产品旺盛的需求以及企业微观层面的低库存对产品价格有良好支撑，即我们认为，市场担心的Q2  产业链价格下修已基本完成，叠加龙头企业高增长一季报即将密集发布，再次建议开始加仓光伏板块。
        电力设备：3  月份PMI  重回荣枯线代表制造业增长动能正在明显边际改善，下半年制造业强复苏预期逐步增强下建议加仓工控板块。
        3月份制造业PMI  重回荣枯线上方，表现超预期，其中虽存在季节性因素，但整体说明制造业增长动能边际改善，制造业回暖预期有所加强。其中中小型企业PMI  有非常大的提升，如果中小型企业PMI  企稳并适当回暖将使得经营好转预期升温并得到加强，将利于OEM  应用快速回暖。但同时我们必须看到一季度大部分时间工控元器件相关订单需求确实较为疲弱甚至出现月度负增长现象，3  月份生产、订单PMI  分类数据都有较大幅度提升，但细分、结构化数据中仍然看到部分不确定性，需要4  月份宏观数据以及工控企业微观数据来进一步验证。
        从近期产业微观调研来看：3  月份增速普遍好于1-2  月份平均增速，其原因主要可归结为增值税下降、国家环保政策边际放松、春节复工早等原因，预计3-6  月份工控需求缓慢上升，六月份市场景气度会更高点。
        从投资角度来看，由于制造业PMI  大幅提升，特别是中小企业PMI  提升幅度较大，可以开始加大对工控、低压、继电器等板块的配置力度。目前产业信心和经营活动预期在政策呵护下正在持续加强，下半年工业制造业大复苏预期明显加强，叠加短期汇川收购贝思特加快整合大工控布局事件催化下，板块估值短期内有望进一步修复，但股价进一步上涨需要4  月份PMI  以及二季度相关工控公司订单再次验证。但从工控、低压及元件长期投资角度而言，核心股票虽然大都经历过一波修复但目前估值仍处于历史较低位置。所以我们仍然延续去年四季度少数派明确观点，再次强调当前位置仍然偏向于左侧底部投资，建议逐步加仓。
        风险提示：产业链价格竞争激烈程度超预期。