国盛证券-教育行业周报：职教改革执行力度超预期，我们怎么看？-190407

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        本周专题：4月4日李克强总理在深化职教改革会议上作出重要批示，结合4月3日教育部、发改委印发的《建设产教融合型企业实施办法(试行)》，截至目前《职教改革方案》已全面启动落实，频繁动作充分体现了国家对职教长远发展的重视，此次职教改革在执行力度和深度上是超预期的。会议内容与前期《国家职业教育改革实施方案》一脉相承，国家对职业教育的定位及目标明确，即强调职业教育的重要性（与普教同等地位），与普通教育一起承担着为培养人才梯队的职责。短期催化体现在2019年高职院校100万的扩招计划，长期方向是产教融合，高校可借助自身师资、品牌、专业等优势向社会开放职业培训，获得多元收入，企业投资兴办职业教育给予“金融+财政+土地+信用”的组合式激励支持。
        投资建议：以职教改革方案、教育现代化2035为代表的政策落地，教育板块情绪和估值逐步修复。展望2019年，重申三条投资主线：1）  职业教育/培训：核心推荐中公教育，关注开元股份、中国东方教育（拟上市）。  3）高等教育：核心推荐民生教育、新华教育，关注中教控股、科培教育、希望教育。2）教育信息化：2.0计划力争实现从“信息化服务教育”向“信息化服务育人”的过渡，核心推荐佳发教育，建议关注三爱富、视源股份。
        重点报告：中教控股深度：领跑高教行业，加速整合之路。公司是民办高教龙头，旗下运营3所本科及4所高职学校，在校生数14.35万人（2018/19学年），2019年新增2所松田学校及泉城大学并表，规模及利润体量持续扩张。截至FY2018，公司近期发行3亿美元可转债，同时配套50亿元产业基金，融资渠道多元，扩招外延可期。预计2019-2021净利润8.44/10.19/11.53亿元，同增43.5%/20.7%/13.2%，EPS  0.42/0.50/0.57元。首次覆盖给予“增持”评级。
        公司跟踪：1）新高教：2018年营收/经调整净利润7.28/2.85亿元，同增34.0%/20.3%；2）天立教育：2018年收入/净利润6.40/2.01亿元，同增36.9%/47.7%；3）视源股份：2018年收入/净利润169.84/10.04亿元，同增56.3%/45.3%。
        行业动态：①2019年教育部财政拨款总支出1595.7亿元，同增7.9%；②教育部：2019年起开展足球特色幼儿园试点工作；③2019北京义务教育入学政策发布，特长生学位全部用于派位入学；④广东省拟对校园学习类APP实行黑灰白名单和红黄牌动态管理制度。
        风险提示：《民促法实施条例》尚未印发，监管政策不确定性。