国盛证券-医药生物行业周报：再论医药流通！重新梳理长期医药十年十倍四大主线！-190407

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        医药周观点。本周申万医药指数上涨3.34%，涨跌幅列全行业第28，跑输创业板指和沪深300指。不管短期中期还是长期，大的原则，还是要尽量规避政策扰动，从政策免疫角度去选择。从中短期看，要结合估值业绩性价比、市场偏好等因素，我们对医药结构性乐观，重点关注科技创新属性和业绩弹性属性，配置上应弹性与基本面并重，可关注以下几个方面：
        医药流通：市场普遍认为流通板块弹性弱，我们认为在当下市场环境下，在多数标的均已收获较大涨幅的状态下，什么领域是向下有安全边际、向上有双击可能性空间的呢？我们认为流通这种具备“前期滞涨、基本面有变化、估值是历史大底部”三大特征的板块会是一个不错的选择！建议当前时点重点关注柳药股份（估值性价比极高的广西批零一体化龙头，2019年估值12倍左右，预计业绩增长25-30%，现金流预计大幅改善）、国药股份、九州通、上海医药等。
        创新疫苗：沃森的13价肺炎结合疫苗预计将上市销售以及康泰生物当前13价的可喜进展、智飞的微卡获批上市有望成为行业第二波浪潮的大催化剂，同时我们还将看到EV71疫苗、HPV疫苗等品种均是上市1-2年的品种，还处在放量阶段，预计2019年板块仍将保持高速增长，创新疫苗大产品大时代继续前行，建议重点关注康泰生物、沃森生物、智飞生物。本周智飞的三联苗公告导致股价大幅波动，我们认为股价已经反映了三联苗带来的负向影响预期，当前时点仍建议重点关注智飞生物。
        肝素：受猪瘟影响，猪小肠未来有望持续供给收缩，结合下游需求的刚需稳定属性及低库存状态，整个肝素产业链价值有望重塑，尤其是拥有批量低成本库存的公司，建议重点关注健友股份。
        注射剂国际化：ANDA和业绩将进入爆发兑现期，继续看好健友股份、普利制药。
        科创板：科创板受理企业持续扩容，医药已经达到10家，继续强调创新药服务商的投资价值，我们继续看好昭衍新药、凯莱英、药石科技、泰格医药、药明康德、康龙化成等创新药服务商标的，并建议投资者关注相对滞涨的二线标的，如九洲药业、量子生物等。
        本周行业重点事件概览。国家卫健委：解禁非基药，放开基层市场；河北省卫健委：专项整治辅助用药。
        中长期投资策略：（1）医药科技创新：创新服务商（凯莱英、昭衍新药、药石科技、药明康德、泰格医药、康龙化成、艾德生物等）、创新药（恒瑞医药、贝达药业、丽珠集团、科伦药业、天士力等）、创新疫苗（智飞生物、康泰生物、沃森生物、华兰生物等）、创新器械（迈瑞医疗、乐普医疗、安图生物、开立医疗等）。（2）医药扬帆出海：注射剂国际化（健友股份、普利制药、恒瑞医药等）、口服国际化（华海药业）。（3）医药健康消费：品牌中药消费（片仔癀、云南白药、同仁堂、济川药业、广誉远等）、其他特色消费（长春高新、安科生物、我武生物等）。（4）医药品牌连锁：药店（益丰药房、老百姓、大参林、一心堂等）、特色专科连锁医疗服务（爱尔眼科、美年健康、通策医疗等）。（5）其他特色细分龙头：核医药（东诚药业）、医药商业（柳药股份、上海医药、国药股份、九州通等）。
        行情回顾，医药板块本周涨幅较大。截至4月4日，申万医药指数为7910.27点，周环比上涨3.34%。沪深300上涨4.90%，创业板指数上涨4.94%，医药跑输沪深300指数1.56个百分点，跑输创业板指数1.60个百分点。2019年初至今申万医药上涨35.86%，沪深300上涨34.93%，创业板指数上涨42.12%，医药跑赢沪深300但不及创业板指数。子行业方面，本周表现最好的为化学原料药，上涨6.49%；表现最差的为医疗服务，上涨0.51%。
        风险提示：1）负向政策持续超预期；2）行业增速不及预期。