中泰证券-纺织服装行业月报：USDA预计2019年美棉植棉面积同降2%-190406

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        投资要点
        一周回顾：本周中信纺织服装指数上涨4.12%，跑输沪深300（+4.90%），其中纺织制造和品牌服装分别上涨4.07%和4.16%。纺织制造/品牌服装估值分别为30/23  倍。从个股表现上看，希努尔、航民股份、青岛金王涨幅居前，赫美集团、凤竹纺织、水星家纺跌幅居前。
        行业数据&资讯：
        品牌服饰：1-2  月香港衣物、鞋类销货额同比下降2.87%。2019  年1-2月香港零售业销货额为887.51  亿港元，同比下降1.57%。从细分品类看，衣物、鞋类及有关制品销货额同比下降2.87%（其中服装/鞋类及其他衣物配件同比变动-3.68%/+1.38%），珠宝首饰、钟表及名贵礼物的销货价值同比下降2.8%。零售业销售在近月表现疲软，主要是由于全球经济增长减慢以及外围不确定因素影响，消费情绪依然审慎。但从旅游业来看，  2019  年1-2  月全球/  大陆访港旅客数量同增16.58%/18.69%，同比提升6.66/5.06PCTs，访港旅客数量的持续增长仍给零售业提供着有力的支持。
        纺织制造：USDA  预计19  年美棉种植面积同降2%。本周棉花328  价格指数收于15633  元/吨，单价环比/同比变动+7/+111  元；Cotlook  A价格指数收于85.30  美分/磅，环比/同比变动+1.60/-2.15  美分。本周棉花价格的上涨，或受到美棉种植面积减少的影响，据USDA预计，2019  年美棉种植面积为1380  万英亩，同比下降2%，低于2月报告的1425  万英亩。
        行业观点及投资建议：1-2  月社零总额中服装类消费增幅放缓，3  月部分零售渠道中的中高端女装销售有所回暖。考虑到2019Q1  过后高基数影响减弱、同时各项减税政策将于Q2  落地，从公司层面看，品牌服饰全年需求有望呈现前低后高，逐季回暖的趋势。从历史看，当终端需求企稳回升时，可选属性较强的中高端品牌有望最先复苏，建议关注设计力强、渠道扩张及店效改善且一季报有望表现亮眼的地素时尚；此外，建议关注坐拥优质童装赛道且龙头地位稳固的森马服饰、高分红的九牧王、以及年初至今滞涨的越南产能快速释放且订单有保障的健盛集团。
        风险提示：宏观经济增速放缓风险；终端消费需求放缓，或致品牌服饰销售低于预期；棉价异动风险。