万联证券-商业贸易行业周观点：天猫国际发布美妆品牌孵化计划，王府井吸收合并首商股份获批-210906

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行业核心观点：上周，申万商业贸易指数上涨2.99%，跑赢上证综指1.30个百分点。

重点个股中，医思健康、逸仙电商、周大福、王府井涨幅居前。

建议关注：①医美：需求端潜在空间广阔，供给端监管趋严，上游盈利能力强，竞争格局佳，重点关注龙头企业通过技术进步、品类拓展、渠道下沉等快速扩张带来的投资机会；②化妆品：颜值经济叠加国货美妆崛起，建议关注积极拓展品牌和品类矩阵、注重多元化营销以及全渠道布局的化妆品公司；③黄金珠宝：短期被压抑的黄金刚需得到释放，利好黄金珠宝终端销售；中长期疫情加速行业整合、渠道变革与多场景渗透率的提升，利好黄金珠宝龙头企业；④电商：新零售快速发展和进化，疫情加速消费从线下往线上转移，长期看好电商龙头企业，但需要警惕相关政策风险。

投资要点：行情回顾：上周（8月30日-9月3日）上证综指上涨1.69%、申万商业贸易指数上涨2.99%，商业贸易指数跑赢上证综指1.30个百分点，在申万28个一级行业指数涨跌幅排第9。

年初至今，上证综指上涨3.13%、商业贸易指数下跌3.19%，申万商业贸易指数跑输上证综指6.32个百分点，在申万28个一级子行业中涨幅排名第18。

行业数据：①社零数据：2021年7月，社会消费品零售总额同比+8.5%，较2019年同期+7.2%，受7月国内疫情反弹与极端天气的影响，增速放缓。

其中，商品零售同比+7.8%；餐饮收入同比+14.3%。

细分品类中，限额以上单位金银珠宝类、化妆品类零售额分别同比+14.3%、+2.8%。

②原材料价格数据：上周COMEX黄金上涨9.40美元至1829.90美元/盎司，COMEX白银上涨0.77美元至24.80美元/盎司。

③电商数据：2021年7月，淘系平台美容护肤、彩妆类产品GMV分别同比-23%/-18%，黄金珠宝、饰品类产品GMV分别同比-30%/+7%，近月呈现负增长推测与抖音、快手等新型电商平台崛起分流有关。

①美妆方面，上海家化旗下玉泽、启初和双妹品牌表现亮眼；②珠宝饰品方面，内资品牌周大生、中国黄金，港资品牌谢瑞麟，外资品牌卡地亚同比排名靠前。

上市公司重要公告：奥园美谷发布资产重组公告；奥园美谷、华熙生物、华东医药、水羊股份、周大生、苏宁易购等发布半年度业绩公告；片仔癀发布人事变动公告；周大生发布股票分红公告；红旗连锁发布股权转让公告；王府井发布收购兼并公告。

行业重要事件：①一年引入1000个！天猫国际发布美妆品牌孵化计划；②JGW线上展平台于9月6日提前开放让买家做准备③7-ELEVEn；谋变：入沪12年，开店200家。

风险因素：疫情复燃、消费恢复不及预期、行业竞争加剧风险。