财通证券-化工行业响水事件影响专题报告：短期影响农药、染料行业供需格局，中长期看好优质园区一体化龙头企业-190407

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        响水化工园区关停，染料、农药及其中间体行业影响较大。
        响水事件致国内第二大间苯二胺企业天嘉宜化工退出，产品报价从事故发生前的5万每吨跳涨至15万每吨。浙江龙盛作为国内间苯二胺龙头（产能6.5万吨）有望充分受益。响水园区内农药相关产品包括2-氯-5-氯甲基吡啶（影响产能国内占比3.8%）、啶虫脒（影响产能国内占比2.9%）、联苯菊酯（影响产能占比21.4%）等，相关受益公司包括扬农化工（菊酯）、海利尔（2-氯-5-氯甲基吡啶、啶虫脒）、长青股份（2-氯-5-氯甲基吡啶、啶虫脒）等。
        优秀园区资源将成为化工企业重要竞争力。
        江苏省出台化工行业整治意见稿，对未来对全省50个化工园区开展全面评价，根据评价结果，压减至20个左右。江苏拥有我国最大的氟化工产业园区，在主要氟化工产品中，江苏产能占比基本超过20%。氟化工龙头巨化股份有望受益。2017年山东省出台政策实施总量控制，全省化工园区、专业化工园区总量分别控制在75家以内、10家以内，数量上只保留43%的园区。现已有三批合计65家化工园区和7家专业化工园区通过认定。万华化学、华鲁恒升、鲁西化工、瑞丰高材等化工上市公司均在认定园区中。
        推荐产业链一体化龙头公司，安监趋严下有望强者恒强。
        从响水事件看，中间体对于企业影响较大，例如对于染料企业，间苯二胺及间苯二酚断供涨价会是企业生产成本提升，甚至会影响企业正常生产。而具备中间体生产能力的浙江龙盛确因此受益。基于此逻辑，我们推荐产业链一体化龙头公司万华化学、华鲁恒升、巨化股份。
        风险提示：环保及安全生产风险，原材料价格大幅上涨，新项目投产不达预期等。