神华期货-矫枉过正，待时而动-190404

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        总结
        当前主力合约已完成切换，目前RB1910、I1909、J1909  均为远月贴水结构，具有较大的基差。以当前各品种位置来看，无盈亏比较好的机会。
        从螺纹主要需求来看，房地产行业对螺纹需求增速有限，基建对螺纹需求有待观察。从螺纹供应来看，在高炉开工率维持较低状况下，螺纹周度产量持续增加接近历史高位，预计后期钢厂产量仍有上升空间。库存方面，社会库存持续去库存，重点钢企库存略有减少但仍维持在较高水平。
        对螺纹而言，未来产量会增加，需求难讲，库存当前高企。单从供需来看，后市出现价格上涨的最大原因就是需求超预期，而只要需求未大幅增加，螺纹价格大概率震荡弱势下行。因此库存的去库速度将是后期观察重点。对螺纹热卷维持空头思路，建议在3620  附近做空RB1910合约。
        焦炭尽管受产业升级影响，预计2019-2020  年整体供应偏紧。但2019  年矿企安全事故频发加上澳洲焦煤进口受阻推高了短期内对焦炭的价格预期。高价格促进了焦炭向港口聚集，当前港口焦炭高库存和钢厂部分限产，在供应端和需求端对焦炭价格构成”双击”，预计近期内焦炭维持弱势回调，J1909  合约回落至1850  附近考虑做多。
        铁矿石受巴西溃坝事件淡水河谷产量预期和飓风影响澳洲铁矿发运节奏影响，近期价格大幅上涨。飓风的影响是短期的，只要影响发运节奏，从当前信息来看后续可以补发，几乎不影响德黑兰港口年度发运量。近期铁矿石炒作的概率较大，建议关注I1905  交割情况，I1909  做空仍需等待。
        操作策略：
        RB1910  在3620  开空，止损3670，目标3470；焦炭与铁矿建议观望。