光大证券-医药生物行业跨市场周报：建议关注医药国改机会，港股医药配置价值凸显-190408

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        ◆行情回顾：大盘普涨，医药等大消费类行业涨幅较弱
        上周，A  股医药生物指数上涨3.34%，跑输沪深300  指数1.57  pp，跑输创业板综指1.69  pp，排名第27/28  位，表现较弱。涨幅较好的多为工业大麻概念股，涨幅最小的多为回调。H  股：港股恒生医疗健康指数上周收涨0.85%，跑输恒生国企指数0.32pp，排名第7/11  位。
        ◆上市公司研发进度跟踪：双鹭药业的富马酸替诺福韦二吡呋酯片生产申请审评审批中；科兴生物的四价流感病毒裂解疫苗生产申请新进承办。西藏药业的重组人白细胞介素-1  受体拮抗剂滴眼液、恒瑞医药的氟唑帕利胶囊正在进行2  期临床。
        ◆行业观点：建议关注医药国改机会，港股医药配置价值凸显
        第四批混改试点名单即将公布，政策支持力度不断加大。医药行业属竞争性行业，已有4  家企业成为国企改革的先行者。医药行业中国有控股上市公司42  家，其中50%（21  家）净利润率在10%以下。混改通过引入社会资本，改善机制，企业盈利改善空间大。医药国改推荐：云南白药、同仁堂、片仔癀、长春高新，建议关注：海正药业、中新药业、太极集团、东北制药、哈药股份等。
        H  股医药与A  股医药估值差扩大，港股医药龙头公司配置价值凸显。今年1  月以来，A  股医药板块整体涨幅45%，港股医药板块整体涨幅19%，两地走势分化。分行业来看，化药、服务、商业、器械、中药等A  股历史上PE  估值高于港股的子行业，估值差扩大；而历史上估值A  股低于港股的生物制品估值差缩小。港股中基本面良好的优质龙头公司当前估值较低，值得关注。重点推荐：石药集团、中国中药、威高股份、绿叶制药。
        从更长时间维度看，我们继续坚定看好“创新+升级”高景气主线，包括四个方向：①创新产业链：创新药+CRO  政策受益明显，推荐康弘药业、泰格医药、石药集团（H）；②健康需求升级：控费免疫且受益消费能力提升，推荐爱尔眼科、长春高新、云南白药、中国中药（H）；③医疗器械：医技科室地位提升，国产企业崭露头角，推荐迈瑞医疗、威高股份（H）；④药店：产业链地位、终端价值提升，市场进一步集中，推荐益丰药房。
        ◆风险提示：医保控费加剧；药品带量采购蔓延至高值耗材。