华泰期货-纸浆周报：未来供应压力仍存，短期谨慎追高-190408

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        行情回顾：
        截至2019年4月4日下午收盘，SP1906合约当周收于5414元/吨，较上周收盘价上涨92元/吨；SP1909合约收于5402元/吨，价格较上周上涨126元/吨，1906合约和1909合约价差为12元/吨。纸浆期货合约目前总持仓量为127640手。
        截至2019年4月4日下午收盘，针叶浆国际价格方面，加拿大凯利普中国主港进口价为730美元/吨（3月净价）；俄罗斯乌针、布针中国主港海运价格为740美元/吨（4月海运面价）；智利银星中国主港进口价格为730美元/吨（4月面价）。针叶浆山东地区价格方面，加拿大凯利普当周销售价格为5500元/吨，较上周下降125元/吨；俄罗斯乌针、布针当周销售价格为5400元/吨，较上周下降75元/吨；智利银星当周销售价格为5400元/吨，较上周下降50元/吨。截至2019年4月4日下午收盘，阔叶浆国际价格方面，智利明星中国主港进口价格为720美元/吨（4月净价）；俄罗斯乌斯奇、布拉维克中国主港进口价格（海运）为710美元/吨（4月面价）。国内阔叶浆市场价格方面，山东地区巴西鹦鹉市场价格为5350元/吨，价格较上周下降125元/吨；智利明星当周市场价格为5350元/吨，价格较上周下降125元/吨；印尼小叶硬杂价格为5275元/吨，价格较上周下降125元/吨。
        截至2019年4月4日，河北地区生活用纸市场均价为7150元/吨，价格较上周下降150元/吨；双胶纸全国均价为6100元/吨，价格较上周增加16.67元/吨；双铜纸全国均价为5650元/吨，价格较上周上涨66.67元/吨；白卡纸全国均价为5243.33元/吨，价格较上周上涨66.66元/吨。
        截至2019年4月4日下午收盘，纸浆期货注册仓单数量为0张。
        未来行情展望：虽然欧洲地区木浆港口库存以及中国地区木浆库存均创阶段新高，但库存的高企主要是由于阔叶浆造成，且目前国内针叶浆和阔叶浆价差较小，存在替代效应；Suzano表示未来将会减少亚洲地区的纸浆供给，短期内针叶浆期货价格或较为坚挺。重点关注3-5月份文化纸消费旺季是否最终到来，港口木浆去库存能否顺利进行。长期来看，2018年四季度经济增速为6.4%，自2009年一季度以来再次跌破6.5%的区间；2018年GDP增速为6.6%，创下自1990年以来的新低。经济增速的放缓会影响木浆及下游纸制品的消费，目前尚未看到经济筑底企稳的迹象，长期我们对纸浆期货持谨慎偏空的观点。
        策略：替代效应支撑，但巴西3月发运中国数量大幅增加，5月国内港口库存压力或较大，对纸浆短期持中性观点，谨慎追高。
        风险点：政策风险、主产国天气风险、汇率风险、贸易战风险