财通证券-策略·大势研判：市场开始进入亢奋期-190407

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        要点一：市场突破向上
        本周，在中美和谈取得进展消息的推动下，股市突破整整一个月的箱体震荡格局，快速的向上拉升。从指数来看，所有指数都大幅上涨，上证50、沪深300、中证500、创业板指本周的涨跌幅分别为4%、4.9%、5.8%、4.9%。从行业来看，周期股和计算机的表现较好，化工、建材、煤炭、交运、有色、计算机、汽车的涨幅都在7%以上。从风格来看，周期表现最好，而其他板块的表现都相差不大。
        要点二：投资者开始抢跑经济复苏
        本周三，外媒报道中美协商取得了突破性的进展，中美有望尽快达成贸易协定。受此影响，指数和上海自贸区板块开始进一步上涨。我们认为，从本周六举行的第九轮中美贸易谈判的结果来看，中美现在已经应该在大多数方面都取得了共识，只是在一些例如政府补贴、执行进程监督等关键问题方面有所分歧。从中美的表态来看，中美有望在近期达成一个部分、阶段性的协议。
        从这周走势来看，市场乐观情绪进一步发酵。市场开始抢跑经济见底复苏了，周期类的行业本周都有较好的表现。我们认为，虽然中美有望达成协议对于市场的确是一个较大的利好，但是考虑到市场从年初至今已经大幅快速上升了，很多的利好可能已经"price  in"中了，未来需要警惕实际不达预期对A股波动率的影响。具体包括：
        （1）中美贸易谈判仍有两点不明：一是为了减少中美贸易逆差，中国需要做出什么样的让步？二是美国希望保持现有的关税水平，然后等中国兑现承诺后再取消，而中国则希望能够完全取消关税。因此，仍然存在达成协议的重要性不及市场预期的可能性。
        （2）由于3月PMI表现超预期、房地产市场回暖，投资者已经开始押注经济见底回升了。但是我们认为，单月数据的意义不大，经济的复苏还需要未来信贷、PPI的佐证，同时，经济复苏的持续时间也存在疑问。未来如果经济复苏力度不达预期，市场的波动性可能会大幅加大。
        要点三：上涨趋势延续，但波动亦会加大
        随着上证指数强势突破3200，同时叠加PMI好转、中美有望达成协议等利好的影响，市场的乐观情绪进一步提升，增量资金入市，上涨行情有望进一步的延续。但是，需要注意的是，市场的风险偏好可能已经处在过热的状态了，市场的风险收益比是在持续的下降的，未来一旦中美谈判、宏观数据和1季度企业盈利出现不达预期的情况，市场可能会大幅波动。我们建议投资者保持已有仓位，，但切记追涨，而是应该耐心等待回调建仓。同时，投资者应该回归基本面，关注政府改革方向，布置一些具有基本面的成长股龙头。推荐关注：①"新动能"成长板块的龙头：自主可控、大飞机、人工智能、生物医药等。②"新基建"：5G、物联网。③主题方面关注一带一路、国企改革、西部大开发、雄安新区。
        风险提示：宏观超预期下降，美股大幅下跌，中美谈判不达预期。