国联证券-中颖电子-300327-锂电产品持续发力，继续加大研发投入-190403

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        事件：
        公司发布2018年年报，报告期内公司实现营收7.58亿元，同比增长10.50%；归属于上市公司股东的净利润1.68亿元，同比增长25.93%；基本每股收益0.7307元，公司拟每10股转增1股，派4.50元(含税)。
        投资要点：
        营收增长主要源于锂电管理IC和OLED显屏驱动IC增长
        公司营收同比增长的主要系锂电池管理IC及OLED显屏驱动IC等产品线。其中锂电池管理IC同比增速最快，主要原因是产品的应用场景持续增加，公司锂电IC产品除了能用于笔记本电脑电池包外，还应用于手机的锂电池计量芯片、电动自行车锂电池保护芯片、扫地机器人、电动工具的锂电池保护芯片等。公司自2007年以来长期深耕锂电IC领域，打破国外大厂垄断，未来随着产品线的丰富和大客户导入，市占率有望进一步提升。
        公司加大研发投入，毛利率逐季提升
        公司18年共投入研发费用1.197亿元，占营业收入比重为15.80%，同比增长16.74%。主要投入在工业控制单芯片，锂电池管理芯片，OLED显屏驱动芯片，智能IOT应用芯片领域。公司18年毛利率为43.84%，同比增长0.79个PCT；且毛利率逐季提升，从一季度的41.98%提升至四季度的45.34%，主要原因一方面是产品结构变化，另一方面是汇率变化影响。
        盈利预测
        公司家电主控芯片地位稳固，锂电和显驱芯片快速增长，打破国外垄断，实现国产替代。依据最新财报对盈利预测进行调整，预计公司2019年-2021年EPS为0.83、1.13、1.52元，对应PE分别为32倍、24倍、18倍，给予公司“推荐”评级。
        风险提示
        公司新产品市场开拓不达预期，半导体行业需求放缓。