财通证券-传媒行业4月票房预测专题报告：4月票房预期同增超30%，建议关注中国电影-190330

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        投资要点：
        4月票房预计为51.52亿元，同比增加31.8%
        2019年4月电影市场优质内容供给较为饱满。4月预计将有37部电影上映（国产电影31部、进口电影6部），2部电影重映。由于《复仇者联盟4》提档至4月24日（原计划于5月上映），我们预测2019年4月票房为51.52亿元，同比大幅增加31.8%。若剔除2月和3月余留电影的影响，则4月预计票房为47.23亿元，相较2018年同期的25.81亿元，增加了83.0%。
        3月大盘最终下降20%，好于我们下降27%的预期
        在票房黑马电影助力下，3月票房整体同减20%，整体好于我们之前《3月票房预测专题报告》中给予的单月下滑27%的预期。2019年春节电影档期为2月5日至2月10日，与2018年相比整体时间前移了10天左右，3月份《流浪地球》、《疯狂外星人》等春节档电影排片占比下降，春节档电影对当月票房贡献率仅6.25%，而2018年同期该比率为35.59%。春节档的后一个月对于电影市场来说是冷门档期，相对冷门的获奖文艺片与国产中小成本影片纷纷选择了这时上映，但其中票房贡献主要来自于漫威超级英雄电影《惊奇队长》与台湾言情电影《比悲伤更悲伤的故事》：3月首周漫威电影《惊奇队长》排片占比40%以上，首周取得5.97亿票房；白色情人节当天上映的《比悲伤更悲伤的故事》跃居周票房冠军，制作成本仅为3000万，成为票房黑马。
        院线端数据整体不及预期，头部集中度小幅走低
        由于春节后的返工潮，3月三四线城市票房占比由2月的48.85%降至35.66%。万达、大地、横店的TOP3地位稳固，但头部院线整体集中度继续走低：CR（10）由2018年3月的37.33%降至2019年3月的36.19%。
        投资建议
        若假设《复联4》实现30亿元的综合票房及中影与华夏均分发行分账，主发行方【中国电影】预计获得2.22亿元的单片发行收入。但考虑到《复联4》的超预期提档及后续巨大的话题性，预计近期二级市场电影板块的情绪将会得到提振。结合财报披露密集期的背景，我们推荐中国电影全产业链龙头【中国电影】。
        风险提示：影片档期调整、影片内容不及预期、票房表现不及预期