太平洋证券-银行业周报：2018年上市银行业绩稳健增长，息差显著改善-190407

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        投资要点  
        上周（4  月  1  日-4  月  4  日）银行板块上涨  4.57%，沪深  300  指数上涨4.90%。个股方面，上周涨幅排名前三的是宁波银行、南京银行、常熟银行，涨跌幅分别为：9.70%、8.98%、8.80%；涨幅排名最后的三名分别是紫金银行、交通银行、农业银行，涨跌幅分别为  0.66%、1.44%、1.61%。
        上市银行业绩稳健增长，息差改善提升业绩。目前，已有  20  家上市银行（包括  H  股上市的邮储银行）发布  2018  年年报。上市银行  2018  年共实现归母净利润  1.38  万亿元，同比+5.3%。其中，利息净收入对业绩增长的贡献最大，贡献率为  16.1%。利息净收入中，规模因素与利率因素分别贡献  5.9%、10.2%。2018  年上市银行净息差  2.17%，较上年同期上升  10  个  BP，大幅拉动业绩增长。
        上市银行不良率环比下行，贷款核销力度加大。2018  年末上市银行不良率为  1.51%，较上半年下降  0.02  个百分点，股份行较高（1.68%），城商行较低（1.31%）但较上半年上升  0.10  个百分点。19  家上市银行核销不良贷款  6308  亿元，占不良贷款余额的  51.2%，核销力度加大意味着实际不良贷款更多。3  月份  PMI  环比上升  1.3  个百分点点至  50.5%，宏观经济企稳回升有助于银行资产质量转好。上市银行整体拨备覆盖率显著上升至  204%，风险抵补能力增强。
        上市银行资本充足率普遍上升，资本补充计划持续推进。资本补充方面，中国银行拟发行  1000  亿元优先股获银保监会批准，江苏银行可转债成功发行。2018  年末，20  家上市银行中有  15  家银行资本充足率较上半年上升，有  18  家银行核心一级资本充足率上升。今年以来，银行通过外部渠道补充资本计划继续推进，业务规模扩张有空间。
        投资建议：近前期市场大涨，但银行股相对平静，上周市场出现一定分歧，银行股逆势异动，银行股低估值有望迎来强有力的修复。建议重点关注具有长期价值的平安银行，业绩改善比较确定的浦发银行，以及次新股，尤其是次新股中规模扩张较快的吴江银行、杭州银行、常熟银行。
        风险提示：宏观经济修复不及预期的风险；信贷违约可能在节奏上超预期；互联网金融、外资银行可能对传统金融的替代效应超预期。