安信证券-农林牧渔行业第13周周报：猪价稳中有涨，个股方面继续推荐海大集团！-190407

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        本周观点
        一、行业观点：猪价稳中有涨，个股方面继续推荐海大集团；
        1、生猪价格稳步增长，有望维持震荡上行。根据智农通数据，进入4月以来外三元生猪价格稳步上涨，价格基本维持在15  元/千克以上。
        根据中国农业信息网数据，2019  年1-2  月猪肉进口20.7  万吨，同比增长10.1%；猪杂碎进口14.4  万吨，同比下降8.1%；牛肉进口21  万吨，同比增长54.6%；羊肉进口6.7  万吨，同比增长19.4%。
        我们认为节前农户集中提前出栏，同时18  年行业经过一段时间亏损及非洲猪瘟影响，在18  年10  月份后仔猪加速淘汰，导致当前肥猪有所缺少，价格的快速上涨进一步导致农户惜售、屠宰企业压价，叠加进口肉制品、库存冻品等因素影响造成价格震荡波动。从调研情况来看，2018  年11-12  月起，部分地区疫情严重导致母猪带仔淘汰，进一步影响2019  年二季度生猪供应；我们认为生猪供给二季度仍然偏紧，猪价有望维持震荡上行趋势。
        2、个股方面继续推荐海大集团：有望穿越周期，风险收益比高。
        核心逻辑：
        1）饲料下游为养殖，终端为畜禽肉制品。居民总体畜禽需求刚性，受经济下行影响小，饲料行业总量整体较为稳定。
        2）饲料板块市占率有望持续提升。公司为饲料行业龙头，18  年总销量约1070  万吨，其中水产饲料板块国内排名第一。公司饲料板块成长主要逻辑为：饲料市占率的持续提升。目前公司整体市占率约5%。饲料行业经过多年竞争淘汰，单吨盈利低，小企业逐渐退出，公司在行业内竞争优势明显  ，市占率持续提升确定性强。水产板块饲料市占率约为15-20%，禽饲料约5%，猪饲料约2%。未来饲料板块整体有望维持约20%销量增速，且随市占率提升，盈利增速将高于销量增速。
        3）养殖板块有望推动业绩增长。公司养猪板块布局长远，有望在未来5  年内成为龙头之一。预计公司18  年出栏量达到70  万头，预计19-20年出栏区间100-150/200-250  万头。
        ■风险提示：饲料销量不及预期风险；自然灾害风险等
        二、行业基本面跟踪
        猪价：根据博亚和讯数据，截止4月4日，全国生猪价格15.16元/公斤，仔猪均价36.97元/公斤。
        禽价：
        黄羽肉鸡价格：根据新牧网数据，截止4月4日，黄羽肉鸡价格6.66元/斤。
        白羽肉鸡价格：根据家禽信息PIB数据，截止4月7日，山东大厂鸡苗价格9.6-10元/羽。
        鸭价：根据家禽信息PIB数据，截止4月7日，六和鸭苗报价6.7元/羽。
        三、风险提示：
        猪价上涨不达预期；新产品推广不及预期；天气灾害风险；销量增长不及预期；改革推进不达预期。