山西证券-医药行业周报：核心资产估值进入合理水平，积极把握相关投资机会-210906

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市场回顾及行业估值医药生物下跌2.03%，跑输沪深300指数2.36个百分点，在28个申万一级子行中排名23。

医药子板块中医药商业与化学制剂分别上涨2.93%、2.02%，生物制品跌幅最大，下跌5.02%。

截至2021年9月3日，申万一级医药行业PE（TTM）为32.77倍，相对沪深300最新溢价率为151%。

子板块中医疗服务估值最高，为76.50倍，医药商业估值最低，为15.21倍。

行业要闻《深化医疗服务价格改革试点方案》印发国家重点监控目录调整再传消息新型冠状病毒肺炎进展情况截止2021年9月6日，全国（不含港澳台）累计确诊病例95,028人，现有确诊病例840人，累计死亡病例4,636人，累计治愈出院病例89,552人，境外输入累计确诊病例8,468人。

新冠疫苗接种方面，截止2021年9月5日，全国累计接种新冠病毒疫苗21亿剂次。

截止2021年9月5日，海外累计确诊病例2.21亿人，累计确诊病例最多的国家为美国，共4,080万人，其次为印度与巴西，分别确诊3,303万人、2,089万人。

新冠疫苗接种方面，截止2021年9月1日，全球累计接种新冠疫苗53.83剂次，接种比例（完全接种人数/总人口数）为27.25%。

核心观点医药生物板块持续回调，估值已处于历史地位水平，多数核心资产当前估值进入合理区间，其基本面良好，业绩成长性确定，建议积极把握错杀、超跌带来的价值投资机会。

行业政策方向明确，持续加速内部分化，建议长期关注：（1）创新药：政策密集出台，带量采购常态化持续加速行业分化，倒逼企业向创新转型；医保目录已建立动态调整，政策大力推动创新研发，我国医药创新已进入黄金发展期，开启国际化之路，建议关注研发实力雄厚，管线丰富，梯度合理，产品优势突出的国产创新龙头企业恒瑞医药、复星医药等；（2）医疗外包服务（CDMO/CMO/CRO）：创新药研发等多因素推动下，国内CXO行业高速发展，随着行业政策的推进以及药品质量标准的提升，行业集中度有望进一度提升，建议关注行业龙头及细分市场龙头，如药明康德、康龙化成等；（3）自我消费：随着国内经济水平的不断提高，医药产业迎来消费升级需求，具有自我消费属性且规避医保控费政策的疫苗等药品细分领域景气度持续，建议关注相关优质龙头企业智飞生物、我武生物等。

风险提示行业政策风险、药品安全风险、研发风险、市场竞争风险。