信达期货-纸浆周报：氛围改善期价反弹，基差转负上行受限-190408

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        现货方面：上周江浙沪地区银星报价5400元/吨，环比降75元/吨；凯利普报价5500元/吨，环比降125元/吨，布针、乌针报5400元/吨，环比降75元/吨。
        期现价差：上周纸浆现货一路下降，但期货缺呈现反弹走强，基差继续收窄，至上周四收盘，基差收于-14元/吨。
        纸制品价格：4月开始，纸厂开始落实此前发布的涨价函，平均提价200元/吨。文化纸而言，落实尚可，但保守操作为主。包装纸涨价落实一般，下游刚需采购，价格跟涨乏力。整体而言，缺乏消费支撑，涨价难以为继。
        价差结构：上周江浙沪地区银星-鹦鹉价差回升到50元/吨，阔叶跌幅更大。同时，银星(智利)CFR4现货价报730美元/吨，4月进口盈利亏损为231元/吨。
        库存数据：2019年3月下旬三地库存合计178.4万余吨，较2月下旬降9.3%，较去年3月下旬增加64%；且全球生产商库存天数小幅下降1天至51天。全球木浆库存结束持续大幅累积势头，开始进入趋势性去库阶段。
        操作建议：近期纸浆期货在宏观氛围转暖等因素带动，有所企稳反弹。但现货端受制于消费疲软，供应宽松，库存高位等压制，持续走弱下行。至目前，基差已经收缩转负，现货端压力开始传导至期货。另外，由于纸浆期货还未完成一次交割，市场买交割意愿较低，普遍认为将呈现贴水交割，也侧面压制后续期货表现。整体而言，供需目前变化有限，尽管宏观氛围转好，但在消费端看到实质改善前，难有趋势性反弹行情。预计本周纸浆呈现偏强震荡走势。操作上建议于5450元/吨附近卖出。