南华期货-钢矿煤焦周报：高产量延续，去库持续性成隐忧-190324

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        简述      
        螺纹上周震荡偏弱。唐山等地目前以重污染二级相应为主，限产相对放松，高炉开工率和铁水产量由降转升，叠加电炉，螺纹产量继续高位运行。目前需求处于旺季正常水平，年后工地基本正常启动，但对年中预期的压力逐步显现，叠加增值税点调整前下游的集中备货部分透支后期需求，需求有所承压。上周螺纹厂库255.34万吨，降20.06万吨，社库916.94万吨，降56.20万吨，厂库去库速度略快于去年同期，社库去库速度基本正常，短期去库压力不大，但由于目前产量高位运行，需求的持续性不足更易传导至库存压力。目前基本面缺乏超预期提振，基本面预期偏弱，维持偏空思路。  
        热卷上周震荡。虽然限产影响减弱，但热卷近期出现一个小的集中检修期，产量总体偏弱震荡。下游需求基本稳定，短期中端加工环节开工率偏好，但镀锌与热卷价差回收，加工利润仍不理想，从终端看，对汽车、家电销售的刺激政策开始落地，数据上有一定改善空间，但能否扭转需求偏弱局面目前仍偏谨慎。热卷厂内库存96.22万吨环比降3.52万吨，社会库存255.31万吨环比降10.04万吨。厂库中性小降，社库降速平稳，后期产量有回升空间，而下游行业边际增量不明显，去库进度或受影响。热卷短期仍有一定压力，但下跌空间有限。  
        矿石上周高位回落。目前限产压力总体有所放松，但烧结粉日耗和配比仍处于偏低水平，随着钢厂小幅补库，钢厂库存高位不降反增，短期刚需空间相对有限。澳巴发货短暂回升，澳洲对中国各品种矿石的发货量均有不同程度回升，但考虑到飓风对黑德兰港的发货影响，后期发运还有下降空间，由于发货暂时未传导至供给，港存暂时难降。淡水河谷旗下矿山的停产问题尚不明朗，但远期供应风险缓和预期增加，叠加需求驱动有限，矿价偏弱震荡。  
        焦炭，日照港准一级冶金焦折盘面2020元，05合约贴水约30元。钢厂库存回升，港口库存高位回落。焦企开工率小幅下降，但库存继续累积。短期看高炉开工率将逐步回升，焦炭需求有所增加。虽然短期仍供过于求，但是在焦企供应上升空间有限，同时焦化专项检查开展，供应有回落风险下。后期焦企累库缓慢，库存即将出现拐点，期价震荡偏强。但是在焦炭整体库存偏高，尤其港口库存高位，期价贴水不多的情况下，短期上涨空间有限。重点关注钢厂复产以及焦化专项检查行动情况。  
        焦煤，澳洲二线焦煤折盘面1530。煤矿复产缓慢下库存持续下滑，蒙煤通关量回升。下游季节性去库，钢厂库存偏高，焦企补库到位。短期看因矿难复产小幅影响，进口政策依然收紧。但煤矿整体复产趋势不改，供应不断回升。焦化开工率有回落风险，焦企利润压缩，库存合适下采购积极性一般。在焦煤供需缺口不断缩小且下游季节性去库下，走势偏弱。重点关注焦企限产以及煤矿复产情况。