国泰君安-招金矿业-1818.HK-2018年年度业绩差于预期，维持“中性”评级-190329

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        招金矿业2018  年年度业绩差于市场一致预期和我们的估计，主要是由于生产成本上升。公司收入同比增长7.54%至人民币71.771  亿元，股东净利同比减少26.35%至人民币4.743  亿元。
        我们预计金价在2019  年将基本持平并在1,250  美元/盎司的水平附近波动。我们预计全球铜市场在2019  年将保持平稳，年度铜均价将在6,100-6,700  美元/吨之间。
        公司计划在2019  年生产20  吨左右的矿产金。我们预计公司的生产稳定，矿产品产量将在未来几年维持在目前的水平。
        上调公司目标价至8.27  港元，维持“中性”评级。