兴业证券-农林牧渔行业：行情再启动，建议持续关注养殖板块-190407

《兴业证券-农林牧渔行业：行情再启动，建议持续关注养殖板块-190407（15页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《兴业证券-农林牧渔行业：行情再启动，建议持续关注养殖板块-190407（15页）.pdf（15页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        投资要点
        农业板块跑赢大盘。1）本期沪深300  指数上涨4.90%，农业板块上涨6.58%，在28  个子行业中排名第9  位；2）本周农业主要子行业表现分化。养猪板块第二轮行情开启，所有标的均上涨，仅雏鹰农牧超额收益为负；养禽板块所有标的均上涨，仅益生股份获得正超额收益；饲料板块除海大集团外其余标的上涨，海大集团、禾丰牧业超额收益为负；动保板块生物股份、海利生物下跌，仅天康生物超额收益为正；种子板块仅神农基因下跌，其余标的中敦煌种业、丰乐种业、荃银高科超额收益为正。
        猪价上涨；毛鸡、苗持平。1）4  月6  日，猪e  网生猪报价15.13  元/kg，价格环比上涨1.48%。当前市场可供出栏猪源偏紧，三次收储加剧各方看涨信心，养猪户惜售待涨，消费受假日影响有一定回升，但本周屠宰环节大检查开启，屠宰场出肉积极性提高，猪肉价格未能支撑生猪大幅上涨。2）4  月6  日，毛鸡5.08  元/斤，价格环比持平；鸡苗9.80  元/羽，价格环比持平。假期来临企业备货结束，冻品库存充足，屠宰场出货存在压力，收购积极性不高，但毛鸡出栏量总体仍偏低，市场预期鸡肉产品替代需求增加，支撑鸡价。当前鸡苗产量回升幅度较小，大型养殖场按计划补栏，支撑苗价高位运行，但小厂散户补栏积极性一般，鸡苗实际成交量无明显回升。
        本周重要公告：1）普莱柯：年度报告营业收入6.08  亿元（+14.75%），净利润1.36  亿元（+18.77%）；2）益生股份：计划向全体股东每股派发现金红利0.2  元（含税），每股转增0.7  股；股东东方创投累积减持857.99  万股，占公司总股本2.543%；3）天康生物：第一季度业绩预告净利润盈利1381.31  万元~3038.89  万元（-45%~-75%）；4）华英农业：股东盛合汇富二期拟转让给农投金控指定主体不低于2671.46  万股公司股份（占公司总股本5%）；盛合汇富二期拟减持不超过5063.29  万股公司股份（占公司总股本9.48%）；5）傲农生物：3  月销售生猪6.81  万头（+203.55%）；与贵州七环签订养猪合作经营框架协议；部分董监高减持股份计划时间过半，合计减持58.23  万股，占总股本0.13%；6）天邦股份：3  月销售商品猪24.71万头，销售收入3.83  亿元，均价13.34  元/公斤，1-3  月销售商品猪76.26万头（+78.93%），销售收入10.11  亿元（+60.49%），均价11.17  元/公斤（-9.85%）；股东吴天星减持计划数量过半，已减持公司股份1159.62  万股，占总股本1%；7）北大荒：年度报告营收32.65  亿元（+9.10%），净利润9.76  亿元（+25.19%）；8）新希望：年度报告营收690.63  亿元（+10.38%），净利润17.05  亿元（-25.23%）；拟向全体股东每10  股派发现金股利0.30元；拟公开发行A  股可转债募集资金不超过50  亿元；9）温氏股份：3  月销售商品肉猪200.94  万头（+2.15%，环比+37.59%），收入32.49  亿元（+23.40%，环比+69.13%），均价14.02  元/公斤（+27.80%，环比+20.65%）。
        投资建议：  
        （1）养猪板块开启年内第二波行情，建议持续加强关注。目前猪价已进入右侧上行通道，行业产能去化幅度超过历史极值。由于疫情尚在蔓延且无有效疫苗防治，养殖户观望情绪仍浓厚，补栏极度低迷，且价格上涨的幅度还不足以引起中小散户大规模补栏。我们预计五月后随着下游需求好转，猪价将再次迎来快速上涨行情，年内或直接涨至历史  20  元的高位附近。从上市公司一季报看，受节前市场打压价格、成本上升影响，行业亏损和出栏情况好于市场预期，利空出尽后未来兑现业绩的确定性增强。我们继续看好养猪板块，对应标的有：温氏股份、正邦科技、天邦股份、牧原股份。唐人神、新希望、新五丰、金新农、天康生物也可关注。
        （2）供给短缺，叠加替代需求，禽价有望维持高位，建议加强关注养鸡板块。国内连续几年引种量不足，叠加严重疫病影响，行业供给持续短缺。目前协会企业父母代存栏在  1400  万套左右，实际供给情况处于历史低位；商品代苗价飞涨突破  9  元/羽不断刷新历史新高，父母代报价接近  70  元/套，供给短缺驱动上游价格处于历史高位。后续随着生猪深度去产能后供给出现短缺，猪价上涨，有望带动下游鸡肉端的替代需求，终端肉价上涨有望带动上游持续景气。后续上市公司业绩有望持续兑现，建议加强关注白鸡板块。对应标的：圣农发展、益生股份、民和股份、仙坛股份。
        （3）2  月农产品对  CPI  的贡献回落。受节日效应和部分地区雨雪天气等综合影响，鲜菜、鲜果价格上涨。禽供给紧张，价格景气。自  18Q4起鸡蛋供给逐渐增多，价格下行。水产供给恢复，价格偏弱。节前大猪集中抛售，打压猪价。我们预测  3  月农产品正向贡献或小幅上升。供需两端共振，预计禽价维持强势。猪价开启跳涨，叠加去年低基数，猪价压力预计开始有所体现。蛋、水产价格同比看跌。
        （4）外盘糖价反弹后震荡调整，内糖底部待涨，建议关注南宁糖业、中粮糖业。国际方面，截至二月底印度糖产量仍同比增加，泰国甘蔗产糖率高于历史同期，部分机构将  18/19  榨季全球糖产量预期上调至小幅过剩，外盘糖价持续震荡。但本榨季巴西甘蔗制糖比大幅下降至35.4%，创历史新低，预计  2019  年仍会维持在较低水平，加上厄尔尼诺或影响今年主产国甘蔗单产及含糖量下降，19/20  榨季全球糖或转为供需短缺。国内方面，受产糖率降低影响预计  18/19  榨季产量与上一榨季基本持平，目前内糖已跌至底部区间，国内三年减产周期即将到来，19/20  榨季有望跟随外糖进入上行通道，建议关注南宁糖业、中粮糖业。
        风险提示：疫情扩散、政策因素、价格波动大、原材料成本上升等。