国盛证券-亿嘉和-603666-新品梯次推出，赛道持续拓宽-190408

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        泛在电力物联网概念下，商业化新产品梯次推出。3月28日，亿嘉和在南京举办新产品发布会，重磅产品带电操作机器人正式亮相。带电操作机器人可在高压电器设备上完成不停电作业，如支线线路引线搭接等工作，在解决电力人员安全问题的同时，亦能有效提升作业效率和质量。
        赛道持续拓宽，拥抱数百亿成长空间。国内地级市和区县级市合计超3000个，每市有几个电网作业班组，按一个班组配备一台带电作业机器人测算，远期国内需求达上万台。带电作业机器人单价约400万/台，以此测算国内可拓展市场规模约400亿元。公司为目前国内已推出产业化带电作业机器人少数厂商之一，未来将充分受益于下游国网带电操作需求释放。
        巡检机器人稳定放量，新产品拓展为高增长续航。公司成长弹性主要来自两方面：一是，当前核心产品——配/变电站巡检用机器人在省外市场的有序突破；另一方面，产品横向拓展，消防/医疗机器人及带电操作机器人等新品预期于今年切实落地，梯次放量促增业绩。未来两年，公司业绩增速预计维持在30%以上。
        盈利预测与估值：预计2018-2020年净利润分别为1.90、2.60、3.46亿元，EPS分别为1.94、2.65、3.52元，对应当前股价PE分别为35.0、25.7、19.3倍。
        风险提示：省外市场开拓不及预期；新产品开拓不及预期。