信达证券-电力行业：浙能电力、华电国际-190408

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        本周行业观点：双面双玻促进光伏行业平价上网
        1、双面双玻促进光伏行业平价上网。近日，我们分别从发电侧和用户侧对光伏平价上网进行了测算，结果显示，对于用户侧，在全投资3.8  元/瓦，自发自用80%电量，电费折扣20%，年运维费用为0.075  元/瓦的情景下，一般工商业电价模式下共有370  个地区IRR  可以达到8%以上，大工业电价模式共有271  个地区IRR  可以达到8%以上，分别占我们测算总地区数的81.7%和59.8%。如采用双面双玻组件，能实现平价上网的分布式电站范围有较大提升，对实现平价上网有促进作用，其中大工业用电模式和一般工商业用电模式下分别有297和386个地区能够实现平价上网，占比达到了65.6%和85.2%，相比普通项目分别增加26  和16  个地区。对于集中式电站，在全投资3.8  元/瓦，土地年租金200  元/亩，年运维费用为0.06元/瓦的情景下，如安装双面双玻组件后，项目投资收益率在8%以上的城市及地区将从安装普通组件时的67  个扩大至132个地区，能够实现平价上网占比从14.8%提升到29.1%，相比普通项目多了65  个地区。总体上，双面双玻对光伏平价上网具有促进作用，但对于部分电价过低或利用小时数的地区，发电量增益带来的收入增加无法抵消初始投资上升带来的新增成本，使得项目IRR  反而变低，因此这些区域不适合采用双面双玻组件。
        2、风险提示：经济增长不达预期，工业生产发展不达预期，政策风险。
        本期【卓越推】：浙能电力（600023）、华电国际（600027