中信证券-比亚迪-002594-2021年8月销量点评：8月销量略超预期，未来有望持续创新高-210906

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2021年8月公司新能源汽车销量6.14万辆，同比+302%，环比+22%，略超预期。

2021年1-8月公司新能源汽车累计销量26.65万辆，同比+193%，高景气延续。

2020年5月发布的旗舰轿车“汉”超预期热卖后，销量稳定，成功实现品牌升级。

2021年1月发布的DM-i系列主打低价格、低油耗、高配置的“不可能三角”，口碑发酵下销量逐月向上。

2021年8月发布的“海豚”增厚产品矩阵，后续还有“海鸥”“海豹”“海狮”等“海洋系列”车型值得期待，料将推动车型周期继续向上。

此外，公司中性化战略稳步推进，比亚迪半导体上市申请于2021年7月获受理，动力电池外供加速、储能电池出货提升，供应链价值凸显。

继续重点推荐，维持A+H“买入”评级。

▍事件：9月3日，公司发布2021年8月汽车销量快报。

8月公司汽车销售6.85万辆，同比+86%；其中新能源汽车6.14万辆，同比+302%，燃油车7,122辆，同比-67%。

对此，我们点评如下：▍新能源汽车月销6.14万辆，同比+302%，环比+22%，略超市场预期。

8月公司汽车销售6.85万辆，同比+86%，环比19%，1-8月累计销售37.26万辆，同比+64%；其中8月新能源汽车6.14万辆，同比+302%，环比+22%，占当月公司总销量90%，环比+2pcts，结构持续改善。

1-8月新能源车累计销售26.65万辆，同比+193%，我们预计全年销量有望超过50万辆，去年约18万辆，同比大幅+177%以上。

分类别看，8月份，新能源乘用车销售6.05万辆，同比+332%，其中纯电3.04万辆，同比+223%，插混3.01万辆，同比+556%，主力车型汉等保持销售稳定，DM-i系列车型销量随产能释放开始爬坡。

8月新能源商用车销售901辆，同比-29%。

燃油车方面，8月销售7,122辆，同比-67%，环比+3%，1-8月累计销售10.62万辆，同比-22%。

受到下游需求维持高景气带动及去年同期疫情导致低基数影响，8月公司动力电池与储能电池装3.5GWh，同比+271%，1-8月累计装机19.2GWh，同比+231%，全年有望超30GWh。

▍新车持续推出增厚产品矩阵，推动车型周期继续向上。

公司重磅车型旗舰轿车“汉”于2020年7月上市，2021年8月“汉”销售9,035辆，其中汉EV约6,300辆、汉DM约2,800辆，环比略有增长，稳态期持续得到验证。

中高端车型“汉”终端热销验证了电动产品竞争力，驱动公司品牌力提升，并引领公司新一轮车型周期。

搭载全新第四代插混平台DM-i的秦/宋PLUS和唐分别于3月和4月正式上市。

预计DM-i系列8月份销量约2.75万辆，环比约+23%，未交付订单预计逾16万辆，热度维持高位。

2021H1公司在上海车展发布e平台3.0，并将基于该平台打造纯电动车“海豚”和元Plus，目前海豚已于8月发布，定价9.68-12.48万，价格和性能优势突出。

后续公司海鸥、海豹、海狮等“海洋系列”新车亦值得期待。

8月公司发布标续版506km的汉EV，售价20.98万元，预计9月开始交付，推动公司车型周期继续向上。

▍电动化技术引领行业，H股融资赋能电动战略。

2020年3月公司发布“刀片电池”技术，凭借高能量密度、低成本、高安全性引领行业，并搭载旗舰车型“汉”，年内产能顺利爬坡。

同时动力电池也在2020年持续突破外供，目前国内市场已配套长安、小康、北汽等车企，对海外获丰田定点，并有望供应福特、奔驰等全球知名车企；刀片电池也进入了一汽红旗外供配套。

2021年3月，公司第四代插混DM-i车型上市，主打燃油经济性，有望加速电动汽车对燃油车替代。

比亚迪在年初已完成H股增发1.33亿股，净募集资金298亿港元（约248亿。