信达证券-消费行业：天虹股份-190408

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        本周行业观点：增值税减税新政落地大润发等零售企业降价响应
        1、增值税减税新政落地大润发等零售企业降价响应。增值税新政于4  月1  日正式落地，其中制造业等行业现行16%的增值税税率降至13%，将交通运输业、建筑业等行业现行10%的增值税税率降至9%，总计减税金额将超万亿元。商贸零售行业增值税率由16%下降至13%，在新政推动下，各大零售企业纷纷降价响应。大润发决定自2019  年4  月1  日起，涉及税改的商品售价将全面降价，让消费者因税改能以更低的价格享受到更优质的商品。同为高鑫零售旗下品牌的欧尚，也同时宣布自4  月1  日起，涉及税改的商品售价将全面降价。不光国内的零售商企业纷纷降价，国外品牌在华地区销售也开始降价：LV  和Gucci  等奢侈品牌在国内相继降价；苹果中国调整了旗下产品的售价，而调整的原因正是从4  月1  日开始执行的新政，制造业增值税将由此前的16%降至13%。
        2、苏宁易购2018  年营收2450  亿，门店突破1  万家。苏宁易购2018  年年度报告显示2018  年苏宁易购营业收入为2449.57亿元，同比增长30.35%。同期，苏宁易购商品销售规模为3367.57  亿元，同比增长38.39%。2018  年，苏宁易购实现归母净利润133.28  亿元。在线上，苏宁易购销售规模为2083.54  亿元，同比增长64.45%。苏宁易购线上销售规模占全渠道比例达到61.87%。在线下，截至2018  年底，苏宁易购合计拥有各类自营及加盟店面11064  家，新开7819  家。苏宁易购在保持规模高速增长的同时，盈利水平、经营效率也在稳步提升。截至2018  年12  月31  日，公司拥有自营门店8881  家，苏宁易购零售云加盟店2071  家，迪亚天天便利店加盟店112  家，覆盖中国大陆、中国香港以及日本市场，店面形态涵盖家电3C、母婴、超市、便利店等，形成了全场景、全业态的店面经营布局。
        3、天虹董事长高书林：把握零售发展的五个重要变化。第一、技术应用肯定成为一个非常重要的变化。技术应用主要有两个方面：一个是数字化，数字化对于顾客的价值，就是可以尽可能满足顾客的即时需求，“想要即可得”，这就是在满足顾客消费效率的提升。；一个是智能化，5G  技术的发展会加速零售智能化。第二、零售的价值重组。零售商从销售商品到提供生活解决方案，其中服务的比重会变得越来越高。随着消费者的生活方式和消费理念发生改变，零售企业就面临一次价值的重组，怎么打造服务能力变得非常关键。第三：商业模式的变化，走向线上线下一体化。一体化至少要实现“三同”，就是线上线下品种相同、价格相同，共享同一批库存。而不是线上和线下虽然放在同一个物理空间运作，但运营体系和商品品类只是线上线下两种模式的简单并行。第四、供应链的变化。供应链从以前的垂直链条式转变为以顾客为中心的网络是供应链。降低原来链条式供应链的长鞭效应，同时也会让产品研发端变得更加有效，供应商能了解不同渠道上顾客的真实需求，按需生产。第五、零售的多元化、差异化程度会越来越高。连锁从原来的高度标准化复制，到现在越来越走向在适度标准化基础上的规模化定制。把原先标准化的连锁上升一个台阶，这是一种螺旋式上升。
        4、风险提示：宏观经济低于预期、消费疲弱、抑制可选消费、人均可支配收入增长低于预期、消费者信心指数下滑。