山西证券-食品饮料行业周报：Q2业绩整体增速放缓，白酒相对稳健-210905

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核心观点大盘震荡上行，成交量创年内新高，北向资金连续5日流入，采掘和公用事业板块涨幅居前；有色金属和电子板块跌幅居前。

中报披露完毕，2021H1申万食品饮料行业营业总收入为4521.64亿，同比增长15.15%；归母净利润为863.14亿，同比增长15.85%；单Q2收入增速同比下降6.73pct、环比下降15.82pct，净利润增速同比增加2.91pct、环比下降30.06pct；增速排名靠前的子板块是其他酒类（48.55%）、葡萄酒（29.35%）、白酒（19.53%）；增速排名靠后的是调味发酵品（-12.44%）、肉制品（-11.26%）。

食品饮料板块整体增速放缓，主要在于高基数、需求疲软等影响。

白酒业绩相对稳健，我们认为目前白酒估值已到合理区间，配置价值进一步凸显。

行业走势回顾市场整体表现，上周，沪深300上涨0.33%，收于4843.06点，其中食品饮料行业上涨1.28%，跑赢沪深300指数0.95个百分点，在28个申万一级子行业中排名第14。

细分领域方面，上周，食品饮料子板块涨跌不一，其中乳品涨幅最大，上涨5.99%，其次是肉制品（2.90%）、白酒（2.36%）；调味发酵品跌幅最大，下跌10.64%，其次是啤酒（-3.84%）、其他酒类（-2.86%）。

个股方面，迎驾贡酒（17.81%）、龙大肉食（11.95%）、古井贡酒（11.01%）、ST通葡（9.66%）、皇台酒业（9.02%）有领涨表现。

本周行业要闻及重要公告（1）酒说报道，近日，景芝酒业发布关于产品价格调整通知，决定自9月份开始对全线产品价格体系进行进一步调整。

一品景芝芝香15年产品开票价提升幅度10%，其他一品景芝产品开票价提升幅度5%；瓷瓶景阳春系列开票价提升5元/瓶，且分两期执行；景芝白干42度老字号开票价提升2元/瓶，52度老字号开票价提升3元/瓶。

（2）酒说报道，8月30日，贵州省人民政府发布通知，推荐丁雄军为中国贵州茅台酒厂（集团）有限责任公司董事、董事长，贵州茅台酒股份有限公司董事、董事长人选；建议高卫东不再担任中国贵州茅台酒厂（集团）有限责任公司董事长、董事，贵州茅台酒股份有限公司董事长、董事职务。

（3）酒说报道，8月31日，泸州老窖集团组织召开2021年上半年经营分析会。

会议对各子公司上半年业绩予以肯定，提出下半年工作要求。

一是要认识到数字化转型的重要意义，加强数字化战略规划；二是要对老窖集团发展充满信心；三是要关注宏观政策，把握方向、找准赛道，在加强风险防控的前提下加速发展，确保全面完成2021年各项经济指标。

投资建议1）行情延续波动，白酒中长期景气不改。

经过调整后，目前板块进入价值区间，紧握一线白酒，寻找高弹性二、三线，建议关注五粮液、山西汾酒、今世缘等；2）大众品步入Q3，高基数效应逐步消失，随着旺季的到来，建议布局食品板块，建议关注安井食品、绝味食品等。

风险提示：疫情超预期的风险、食品安全风险、市场风格转变风险。