信达证券-电气设备及新能源行业周报：调整期关注涨价、氢能源等结构性机会-190408

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        新能源汽车行业观点：  1、关注新能源汽车中上游产品涨价等结构性机会。近期中上游溶剂EC、六氟磷酸锂、钴价格有所回升，相关龙头结构性机会明显。从价格上涨的原因分析，主要是供给端的变化：受江苏化工厂爆炸事件影响，泰鹏、泰达两家主要EC  生产厂家停工；六氟磷酸锂、钴价格在部分供应商成本线附近，供给意愿弱。但由于需求端仍要求降成本，整体产业链价格企稳回升仍需要时间。  2、国内需求预期仍不强，关注全球产业链变化。国内对新政策的消化仍然需要时间，正极、负极、隔膜等主要产品仍有一定压力。但积极的变化是，海外的需求有望逐步、逐年提升，而且国内厂家供货能力持续提升：日前欣旺达、赣锋锂业分别与雷诺日产、德国大众签订的供货协议就是表征。国内新能源汽车产业链经过十多年的发展，目前已经是全球最强的供货群体；我们认为，下半年开始，我们需要更多全球需求对产业链的拉动。  3、氢能源真实导入期，关注商业化进程和政策的落地。今年氢能源有单独的政策，显示了国家对导入期产业的重视，关注近期落地情况。越来越多的企业也参与到氢能源的开发中，包括制氢、储氢、设备等配套服务，政策出台前关注相关企业的主题机会。
        新能源汽车行业投资策略：看好行业发展阶段的转变：由国内到全球、由低端到高端、由政策驱动到市场驱动，主要看好高端乘用车产业链，2019  年、2020  年高端电动乘用车有望迎来全球的共振发展。具体来说，我们建议从以下三个方面挖掘投资机会：1、高端化：高端乘用车产业链核心标的：宁德时代、三花智控、旭升股份等；2、全球化：产业链中壁垒高、供应全球的环节（技术壁垒、资源属性等）：璞泰来、恩捷股份、当升科技等；3、市场化：技术提升、创新驱动发展环节：比亚迪、新纶科技、新宙邦等。
        光伏行业观点：  1、龙头企业优势进一步体现，可在行业调整期进一步布局。近期通威股份发布一季报预告，净利润同比增50%-60%，一季度电池片出货超2.4GW，超市场预期。但这个增长在我们预期之内：目前只有通威等少数龙头有扩产能力，其增速和盈利水平将大幅超行业平均水平。二季度大概率还是行业调整期，可进一步布局通威、隆基、中环等行业龙头。  2、调整期价格、产能进一步优化。近期多晶硅价格的降幅缩窄，主要由于当前价格已跌破多数企业生产成本跌无可跌；价格维持低位将进一步倒逼落后产能退出。从中下游看，随着分布式能源系统的发展，高效光伏产品需求提升，单晶的价格明显比多晶坚挺。
        光伏行业投资策略：从整个产业链看，经历了新旧产能的竞争后，我们认为2019  年将是平价上网的突破之年，我们继续看好优质龙头公司。从中上游看，行业的集中度在提升，优质龙头优势凸显；从中下游看，我们认为仍有变革机会，尤其是在电池端和下游分布式端，看好在此两处有突破的公司。建议关注通威股份、隆基股份、阳光电源、中环股份、中来股份等公司。
        风电行业：总体看，由于环保、土地、零部件等原因，2018年装机速度低于之前预期，这些因素有望在2019年得到改善，2019年有望成为行业装机小高峰；从行业供需看，制造端的压力已有一定程度的释放；从现有已运营的项目来看，整体弃风率在转好，经济效益提升，有望进一步提升装机。建议关注金风科技等龙头的投资机会。  
        行业重点动态：  1、蔚来ES8的总交付量达到15337辆，其中3989辆于2019年第一季度交付，3月份共交付了1373辆ES8，比2月交付的811辆增加了69.3%；2、特斯拉一季度交付量为6.3万辆，环比大跌31％，其中Model  3交付量为5.09万辆；3、特斯拉拟升级Model  X和S：更换电动机和动力总成。  
        公司重点动态：  【欣旺达】中标雷诺日产动力电池采购活动，相关车型未来7年需求预计115.7万台；【赣锋锂业】与德国大众签订战略合作备忘录，未来十年将未德国大重及其供应商供应锂化工产品；【科士达&宁德时代】设立储能合资公司；【道明光学】公司全资子公司道明光电与天津力神签订了《年度框架协议》，双方就公司铝塑膜产品合作达成了合作意向；【通威股份】2019年一季度预计实现归母净利1.80-5.12亿元，同比增长50%-60%，目前公司电池片产能已达12GW，一季度出货超2.4GW，毛利率较去年同期提升1倍。  
        风险提示：政策风险；国际贸易摩擦风险；原材料价格波动风险；市场化推广风险；行业竞争加剧风险。