万联证券-天齐锂业-002466-并购扩张完成，资源优势进一步加强-190404

《万联证券-天齐锂业-002466-并购扩张完成，资源优势进一步加强-190404（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《万联证券-天齐锂业-002466-并购扩张完成，资源优势进一步加强-190404（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        事件
        天齐锂业2018年年报公布：公司全年实现营业收入62.44亿元，较上年同期增加14.16%；营业利润35.86亿元，同比增长4.66%；产品综合毛利率为67.60%，实现归属于母公司股东的净利22.00亿元，较上年同期增加2.57%;基本每股收益1.93元。以11.42亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利人民币1.80元（含税），不送红股，不以资本公积金转增股本。
        投资要点:  
        完成SQM收购工作，锂资源优势进一步加强：据公司公告，2018年公司成功购入SQM的23.77%股权。从卤水资源分布来看，SQM拥有世界上最大的卤水储量和最高品位，公司锂资源优势继续加强。  
        锂电行业未来需求大，补贴退坡加速行业出清步伐：新能源汽车补贴政策的退坡，依赖补贴生存的无技术、低质量车企将被市场淘汰，最终导致上游低端产能被淘汰。产业链上各个企业都面临着补贴大幅度下滑、比能量及续航门槛大幅提高、企业资金链紧张等多重压力，无论是二三线梯队企业，还是被边缘化的动力电池企业，均面临被淘汰出局的风险。而作为优质企业，天齐锂业在此轮洗牌中有望脱颖而出。
        提前布局以应对未来锂电需求爆发式增长，业绩有望进一步提升：5G、电网储能、铁塔基站、新能源汽车高速发展，锂电池需求快速扩大，公司正在西澳大利亚奎纳纳建设两期共计4.8万吨电池级氢氧化锂生产线，其中一期工程已于2018年底进入阶段性调试和产能爬坡阶段；四川遂宁安居区2万吨电池级碳酸锂生产线在建设中，将满足国内外顶级正极材料厂商的品质要求。未来盈利能与竞争力有望进一步提高。
        盈利预测与投资建议：我们预计19-21年，公司的归母净利润分别为：21.78、25.62、28.08亿元；EPS分别为1.91、2.24、2.46元；对应2019年4月2日收盘价37.33的PE分别为：19.57、16.64、15.18倍。维持增持评级。
        风险因素：矿山储量不及预期，主营产品价格下跌，开发成本过高，矿山安全，新能源汽车需求不及预期