东兴证券-市场投资研究周观点-190408

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        策略摘要：
        目前来看几个重要的时间点，一个是年报与一季报的披露；一个是目前没有确定时间节点的科创板发行落地；还有一个是10  月份的建国70  周年。这三个时间节点都有可能给这轮行情带来新的上涨动力。
        本周观点：
        宏观：
        我们维持对美股在前期高点震荡的判断。受实体经济支撑和货币政策转向影响，美股大概率保持震荡小幅走高的态势。
        国债期限利差（10  年-2  年）收窄是市场判定股市顶部的依据之一。但这一指标在1995  年以后的解释力度才开始变强，且第一次收敛到0  的时间节点离股市顶部一般有1-2  年的时间距离。我们发现以短期利率的隐含远期利率对股市顶部的解释力度要更好。选取3  月、6  月短期国债利率，计算未来3月的远期利率，如果远期利率发生跳涨，则股市在未来2-3  个月见顶的概率非常高。远期利率的跳涨主要是3  月国债利率下降而6  月国债利率并未跟随所致，而3  月国债利率下降可能与流动性需求有关。这一指标对2000  年、2007  年和2015  年的大跌均有很好的指引。目前尚未观测到这一指标的跳涨。
        策略：
        随着年报及一季报的披露，市场或将回归基本面，业绩或将成为主导个股表现的主要因素。上周央行对于降准的辟谣虽然打破了4  月初降准的预期，但二季度MLF  共到期1.19  万亿，其中4  月17  日到期的3665  亿元，仍待解决。一季度到期的1.2  万亿分别通过两次降准及TMLF  和普惠定向降准，向市场释放了约8000  亿的流动性，预计二季度流动性仍将通过相似手段保持稳连贯，具体操作或将等待3  月重要经济数据释放。同时4  月即将迎来雄安成立两周年，基建今年发力的确定性较强，我们看好基建板块的相关投资机会。
        医药：
        本周申万医药指数上涨3.34%，跑输沪深300  指数1.57  个百分点，跑输创业板指数1.61  个百分点，医药成交总额占沪深总成交额比例为7.12%，热度较上周有所下降。医药行业估值处在33.41x  低位，仍然具备修复空间，我们持续看好板块结构性机会。本周医药行业跟随大盘上涨明显，行情延续向好发展，持续看好创新药、创新器械、创新药服务商在内的创新题材个股，同时正处于财报多发季，部分业绩高增长估值相对合理的个股机会来临。
        推荐标的：昭衍新药、药明康德、泰格医药、云南白药、济川药业。