浙商证券-煤炭行业周报（2019年4月第1周）：动力煤春季行情已至-190407

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        报告导读
        本周板块表现：
        申银万国煤炭开采Ⅱ指数上涨8.91%，跑赢上证综指。从板块估值看，煤炭开采Ⅱ的估值仅为12，高于钢铁板块（8）和银行板块（7），低于其他板块。从个股涨跌幅看，本周煤炭板块涨幅前3  名的公司分别为美锦能源（+39.76  %）、山煤国际（+16.90%）和金能科技（+16.31%）。
        行业观点：
        动力煤方面，本周动力煤港口报价小幅下跌。截止4  月4  日，秦皇岛港5500  大卡动力煤平仓价报收621  元/吨，较上周四上涨3  元/吨，环比上涨0.49%；动力煤期货价格反弹，4  月4  日报收于614.4  元/吨，较上周四上涨20.20  元/吨。产地方面，产地供应稳步恢复，产地价格继续出现回落，内蒙古、山西主产地动力煤价格继续下跌。进口煤方面，海外动力煤价格再次出现回落。截至4  月4  日，澳大利亚纽卡斯尔动力煤现货价报收于81.51  美元/吨，较上周下跌8.70  美元/吨，同比下跌9.64%。从供给端看，前期事故对供给侧影响趋弱，供给有所放量。从需求端看，电厂日耗小幅回落。4  月1日~4  月4  日日耗均值66.39  万吨，环比下降0.97%。煤炭进口方面，澳大利亚动力煤进口短期或将继续受限，动力煤进口整体政策有所收紧；从库存看，三港（秦皇岛港、曹妃甸港和黄骅港）库存均回落，截止4  月4  日，三港库存1226.80  万吨，较上周下降55.60  万吨，环比下降4.34%；沿海六大电力集团库存同时回落，截止4  月4  日，沿海六大电力集团库存为1557.34  万吨，较上周下降43.86  万吨，环比下降2.74%。随着大秦线春季检修来临叠加需求再度好转，我们预计短期内动力煤价格继续上涨。
        炼焦煤方面，本周内炼焦煤港口价格出现回落。截止4  月4  日，京唐港主焦煤（山西产）报收1830  元/吨，环比下降20  元/吨。从供给端看，主产地炼焦煤矿逐步复产，短期内供应有所增加；煤炭进口方面，澳大利亚炼焦煤由于煤质问题，部分关口通关时间延长，进口受限。从需求端看，焦炭第三轮提降落实，炼焦煤价格或将继续承压。我们认为焦炭价格或将企稳，炼焦煤整体需求偏弱，短期内炼焦煤价格仍将以震荡为主。
        焦炭方面，产区焦炭第三轮提降已完成。周内焦炭产地价格以下跌为主；截止4  月4  日，焦炭期货报收于2026.50.50  元/吨，较上周上涨61.50  元/吨，同比上涨3.13%。从供给端看，本周华东、华北地区独立焦化厂开工率与上周持平。从需求端看，本周钢厂高炉开工率继续回升，截止4  月4  日，钢厂高炉开工率为63.64%。我们认为随着钢铁行业下游需求复苏，钢铁价格逐步走强，短期内焦炭价格有望触底反弹。
        个股方面，建议配置低估值的动力煤龙头标的以及低估值高弹性的焦炭龙头标的。
        风险提示
        经济增速不及预期；电力消费增长不及预期；煤炭进口大幅度放开；水电出力超出预期；环保政策执行不及预期等。