国金证券-燃料电池行业每周评论：继续看好燃料电池行情，关注氢气产业链-190409

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        本  周评  论：  
        本周燃料电池指数上涨  12.48%，其中涨幅前三为美锦能源（+39.8%）、厚普  股  份（+32.1%）、德威新材（+24.7%）。燃料电池产业链国产化继续进行，浩能科技与苏州擎动签署膜电极设备研发框架协议，沈阳斯林达获得上汽集团  2  亿储氢瓶订单。继续看好燃料电池板块行情，产业发达地区对氢气需求将快速提升，关注氢气产业链投资机会。
        国内燃料电池产业形成五大集群：京津冀集群、长三角集群、珠三角集群、华中集群和西南集群。各集群在产业发展、氢气禀赋和财政实力等方面均具备一  定优势，地区对氢燃料电池支持力  度也较大。我们认为随着各集群氢燃料电池产业发展提速，燃料电池汽车增多，地区车用氢  气需求将快速提升。  
        各地区车  用氢气前期来源于副产氢，中期可以通过天然气/煤  炭等化石燃料制  氢  ，长期看，可再生能源电解水配合液氢运输将是较优选择。副产氢气中，目前全国氯碱行业可供燃料电池使用的氢气  33  万吨，山东占  39%，长三角地区占  23%。长三角地区目前丙烷脱氢富余氢气产能  13.6  万吨，未来将新增  7.4  万吨。预计全国未来长期将有  17.6  万吨丙烷脱氢的氢气增量产能，其中  2019  年将释放  6.6  万吨。乙烷制乙烯项目投产时间较远，可作为未来氢气的后备补充来源，预计提供  140  万吨以上的氢气。
        距离负荷中心近的副产氢是当下最优选择，也是最有价值的资源。关注尾氢资源+区位优势企业，例如距离京津冀地区较近的美锦能源，位于长三角集群的嘉化能源，东华能源和山东地区的滨化股份等。
        行  业  信  息  
        地区动作：3  月  27  日，浦北高迈新能源科技有限公司年产  2  万套水氢燃料电池模块生产车间在浦北县开工建设；3  月  29  日，DOE  数据显示截至今年2  月，美国在运燃料电池汽车达到  6558  辆；4  月  3  日，武汉众宇动力撬装式加氢站奠基，设计加氢能力为  500kg/天。
        企业动态：4  月  1  日，斯林达安科获上汽  5  年  2  亿储氢罐订单；4  月  2  日，大连检验检测集团与长城汽车签署合作意向书，推进氢能检测装备进展；4月  3  日，阿科力公告投建燃料电池子公司，开展系统、EMS  等研发；同日，科恒股份旗下浩能科技与苏州擎动签署  MEA  设备研发框架协议；4  月  4日，巴拉德欧洲子公司宣布将建燃料电池中心致力于船用系统，预计产能达到  15MW。
        技术前沿：近日山东大学教授提出制备常温超导体“金属氢”新方法；中科院大化所在酸性条件下长寿命非贵金属电解水催化剂方面取得新进展；
        站在目前时点，建议密切关注美锦能源（参股燃料电池核心部件膜电极明星公司广州鸿基、控股燃料电池车制造企业佛山飞驰、副产氢和加氢站建设运营）、嘉化能源（副产氢、区位优势、和  AP  合作）、雪人股份（空压机主要供应商、参股  HYGS）、雄韬股份（布局膜电极、电堆、系统企业）、大洋  电  机（布局燃料电池系统、运营，参股  BLDP）。  
        风险提示：行业发展不达预期，加氢站建设不达预期，成本下降不达预期。