财通证券-有色金属行业MB钴价反弹深度点评：钴价进入上行通道，需求支撑价格-190408

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        投资要点：  
        MB  钴价首次反弹。MB  钴价自  2018  年  4  月见顶后持续下行，于  2019年  3  月  27  日首次出现反弹。自  MB  钴价大幅下行开始，已跌破自  2004至  2018  这  15  年的  19.49  美元/磅均价，并接近  10.3  美元/磅的历史低位。反弹出现后，两周内  MB  价格已由  13.75  美元/磅快速提升至  15.35  美元/磅，涨幅达到  11.64%。我们认为价格受政治环境、供需关系等多方面影响，下修空间有限，底部已基本形成，预计未来将逐步回升。
        刚  果（金）资源获取难度增加。新《矿业法典》通过增加税收项目、变更费用、提高资源税等方式增加刚果（金）政府收益，降低了开采权性质矿权、矿权持有公司股权的流动性，间接鼓励采用矿权租赁的开发模式，使得企业更加难以获得矿山。并且，受电力、运输、原料短缺影响，生产效率难以提高。资源获取难度将持续增加。
        下游需求支撑价格。新能源汽车补贴政策落地，由于此前下游电池厂商观望情绪较重，仅按需采购，库存保持低位，目前开始进入补库存阶段，需求逐步回升。3C  电子产品方面，未来  5G  落地有望刺激  3C  产品消费，引发换代潮。需求增加，市场预期持续好转，有效支撑了钴及钴盐的价格。
        钴及钴盐价格进入上行通道。2019  年，供给将小幅过剩，在一定程度上限制价格上涨，但新能源汽车补贴政策落地后，下游需求开始上涨，并且刚果（金）新矿业法典颁布实施后，提高了税率，并限制矿山资源买卖，提升了企业获取资源的难度。此外，由于钴价较低，拥有矿山的企业可能延缓产能释放，或调整铜钴、镍钴的生产比例，降低钴的产量，这些因素将有效支撑价格。因此我们认为短期内钴及钴盐价格会进入上行通道，但涨幅将逐步放缓。
        投资建议：我们依次推荐拥有自有矿的企业，首推合纵科技，华友钴业、洛阳钼业，以及寒锐钴业、盛屯矿业、道氏技术。  
        风险提示：境外政策风险；宏观经济风险；汇兑汇率风险；