华泰期货-镍不锈钢日报：国内外镍库存延续下降，但不锈钢需求仍表现乏力-190409

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        镍不锈钢品种：
        电解镍：近期国内镍板现货对无锡盘近月小幅升水，现货升贴水回归正常水平。俄镍进口亏幅大幅收窄。LME镍库存维持下降态势，近期降幅有所加快。沪镍库存与仓单继续下滑，Mysteel数据上周镍板现货库存出现较明显下降，全球镍板显性库存偏低。
        镍矿镍铁：近期中镍矿价格有所下降，镍铁价格持续回落，但去除降税的因素则仅小幅回落，镍板较高镍铁升水扩大。镍铁中线预期供应压力较大，不过当前市场上镍铁现货供应依然不宽裕，即期原料计算镍铁利润丰厚。近期印尼镍铁投产进度符合预期，国内镍铁投产进度加快；印尼镍铁新增产能集中投产时间或在二季度；国内山东鑫海前四个炉已投产，第五台矿热炉或于四月上旬出铁，第六台矿热炉预计四月底出铁，其投产进度明显加快；内蒙古奈曼经安新增镍铁产能可能提前至2019年7月份投产。中线镍铁供应压力依然巨大，2019年中国与印尼镍铁产能增幅可能高达20万镍吨/年。
        铬矿铬铁：近期铬矿价格小幅回落，铬矿港口库存略有下滑。因部分产区开工率提升，主产区限电政策暂未实施，下游心理价位下调，高碳铬铁市场供应有所增加，部分地区库存累升。当前内蒙古限电政策暂未开始实施，或于四月中旬开始实施，近期高碳铬铁价格表现偏弱。
        不锈钢：近日304不锈钢市场主流成交价走势分化，佛山市场价格表现强于无锡市场，近期304不锈钢价格持续下跌，冷轧价格已回吐自2月份以来的大部分涨幅，然而市场上成交依然表现平淡，钢厂远期订单成交不佳。据Mysteel数据显示，上周不锈钢库存略有回升，200系与400系小幅下降，300系再次回升。300系库存细分来看，无锡与佛山皆小幅增加，热轧库存增量略大于冷轧，但冷轧库存绝对值高于热轧。整体来看上周300系不锈钢库存再次回升，因市场信心不足导致去库不畅，不过此次增幅并不大，需要继续观察。
        镍观点：镍中线供需偏空，随着中国与印尼镍铁新增产能逐渐投产，镍铁供应增量较大，而300系不锈钢产能并无增量，且不锈钢高库存与需求弱势或拖累镍需求，中线镍价可能不乐观。不过短期来看，宏观氛围有所回暖，四月需求仍存在较大不确定性，镍铁供应压力暂未显现，沪镍库存处于较低水平，因此镍价短期或维持高位震荡。
        不锈钢观点：供应压力与需求疲态令不锈钢价格承压，不锈钢厂远期订单成交不佳，且304冷轧库存处于历史高位，持货商主要以出货为主。若后期需求仍无实质性的改善，则不锈钢价格中线可能偏悲观。不过当前暂无法证伪4-5月份传统旺季需求，且随着宏观氛围改善，四月份不锈钢需求仍存在回暖的可能，若后期库存延续下降态势，则短期价格或获得支撑。
        策略：短期中性，中线镍与不锈钢谨慎偏空。
        风险点：不锈钢需求明显好转，不锈钢库存回落；精炼镍库存加速下滑；镍铁供应压力迟迟未能兑现。