太平洋证券-食品饮料行业：4月继续喝酒吃肉，不会跑输本轮牛市！-190407

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        白酒：白酒的行情仍没有脱离我们对今年的判断，在市场的推动下，涨幅超出了我们的预期，北上资金扰乱了固有的节奏。白酒消费现在分化很厉害，并没有看到大家担心的消费下降。
        白酒板块主要看三条投资主线：一是有品牌溢价的公司，譬如贵州茅台、五粮液；二是卡位很好的，品牌基础好、区域优势明显、能泛区域的公司，譬如山西汾酒、泸州老窖、今世缘、古井贡酒、酒鬼酒等；三是市场渠道好的公司，譬如洋河股份、顺鑫农业。
        啤酒：本轮啤酒上涨的逻辑是：通过去产能，供给稳定，单价逐渐上升；同时，作为消费品龙头，啤酒公司也一直被外资关注，有一定的稀缺性。
        总体判断，啤酒市场集中度提升有限，CR5  已经超过70%；长期来看，市场会进一步分化，向龙头集中。对于有些踏空了白酒行情的投资者，买入啤酒，迎接几个月的基本面改善的旺季行情，是值得推荐的。但行业和公司的成本都不足以支撑它屡创新高。
        食品股：继续小幅提估值，寻找景气改善的机会。
        今年一季度由于不少机构在白酒的配置上相对较少，大家在消费板块中找其他没有上涨的板块机会，基本面比较好且估值相对低的只有乳制品和啤酒。然后就是我们一直提到的，受益于猪周期的个股和成本降、价格涨的传统行业龙头，譬如上海梅林、梅花生物等。
        观点一：本轮牛市，食品饮料行业相对收益不会落伍。
        我们维持去年的判断，食品饮料主要是今年上半年的机会，主要是春节旺季和一季报两轮行情，但是涨幅超此前判断预期，主要是因为北上资金对食品饮料的追捧导致的。二三季度是相对的真空期，相对平淡。下半年，食品饮料的绝对收益尽管不如上半年，但四季度的消费旺季和估值切换行情，仍能支撑板块的强势。
        从相对受益来看，由于过去每一轮牛市食品饮料涨幅都比较靠后，但这一规律将在本次周期中失效。
        观点二：对未来的看法：    
        对4  月份的行情，我们仍然还是乐观的，二三季度是真空期，主要是消化估值，四季度又迎来机会。白酒整体看好，推荐五粮液、山西汾酒、今世缘、泸州老窖等，弹性看酒鬼酒。食品推荐上海梅林，  梅花生物。    
        风险提示：    
        宏观经济不景气，销售环境恶化，食品安全问题等。