华鑫证券-计算机行业科创板信息安全系列之一：恒安嘉新-190409

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        截止4月8日，科创板已受理企业达50家，其中信息安全公司占2席，分别为恒安嘉新和安博通。本期我们主要介绍恒安嘉新。恒安嘉新是具有“云—网—边—端”整体解决方案的通信网安全领军企业，专注于网络空间安全综合治理领域，主营业务是向电信运营商、安全主管部门等政企客户提供基于互联网和通信网的网络信息安全综合解决方案及服务。公司产品中，网络空间安全综合治理产品主要客户为电信运营商、各省通信管理局及其他安全主管部门或其下属单位，移动互联网增值产品通过电信运营商最终提供给智能终端用户，通信网网络优化产品主要客户为电信运营商。
        我国信息安全行业迎来发展的战略机遇期。随着信息技术、互联网技术与各行业的深入融合，我国信息安全事件频发，并呈现不断复杂化的趋势。我国政府对信息安全的重视程度亦进一步提高，并在法律层面强化相关要求，网络空间安全已上升为国家战略。随着“互联网+”、智慧城市、智能制造等发展规划的逐步实施，信息技术将进一步与传统产业融合，制造、交通、消费等领域对信息安全产品的需求亦将日渐兴起。
        公司拥有良好的品牌形象和业界口碑。公司先后完成了“十九大”、“两会”、G20  杭州峰会、世界互联网大会、“一带一路”峰会、上合峰会、金砖国家领导人峰会、中国国际进口博览会等国家级网络安全保卫任务。同时，公司连续四届入选  CNCERT  网络安全应急服务支撑单位（国家级）。
        对标公司估值。公司主营业务是提供网络信息安全综合解决方案及服务。我们选取了主营业务是信息安全的同类上市公司，分别是：卫士通、启明星辰、蓝盾股份、绿盟科技、浪潮信息，其中，浪潮信息、卫士通和启明星辰规模较大。美股赛门铁克由于业绩亏损，我们剔除后计算平均市盈率。由于信息安全行业整体增速较快，国家支持力度较大，行业壁垒较高，因此市场给予了较高的估值溢价。
        风险提示：客户集中度风险、产品销售季节性风险、市场竞争风险风险、应收账款风险等。