国盛证券-量化周报：市场的中期上涨趋势更加稳健-190407

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        市场的中期上涨趋势更加稳健。上周市场继续强势上行，从而带动上证指数、深证成指、中证500、创业板指确认周线级别上涨。目前来看，50、300、上证指数、深证成指、中证500  以及创业板指的周线级别上涨刚刚确认，而且仅走了1  波，中期上涨趋势刚刚开始，短期大概率难以结束。同时随着美股顺利站上牛熊分界线，市场的外围风险也基本消除，因此，我们认为市场的中期上涨趋势将更加稳健，当下操作的主基调应该是逐步增加仓位，逢回调加仓。
        创业板中期占优。本周创业板终于确认了周线级别上涨，这波上涨对应的是2015  年6  月以来的周线级别下跌，未来很长一段时间以创业板为代表的小盘股大概率既有相对收益，又有绝对收益。
        行业中期关注调整充分及刚确立趋势的行业。当下基本上是传媒的中期底部，未来1-2  年会有较大的投资机会。军工、计算机、电子、通信、银行、非银、房地产、煤炭、电力设备、食品饮料、家电、农林牧渔已经形成周线级别上涨，中期仍有上涨空间。
        从国债收益率（货币），信用利差（信用）和市场波动率（情绪）三个维度来探索A  股的风格轮动。利率反映上市公司融资成本，影响价值股和成长股轮动；信用利差反映上市公司违约概率，影响优质股和垃圾股的轮动；市场波动率反映投资者是否反应过度，影响动量现象和反转现象的轮动。当前市场处于宽货币-中性信用-高波动环境，我们认为未来一段时间里面，小盘、成长和前期超跌属性的股票可能会表现较好。
        基金仓位测算：3  月小市值配置陡增。截至3  月底，公募基金主动型偏股基金仓位测算下来季度平滑值为76.97%，较上个月上升0.62%。风格上，沪深300  仓位减少0.46%，中证500  仓位下降1.94%，中证1000  仓位上升3.01%。中大市值中价值和成长仓位各变化-1.10%、-1.29%。
        基金收益分析：国泰融安多策略。国泰融安多策略近一年表现出较强的选股Alpha，近一年以来绝对收益45.19%，远超沪深300（5.38%）、中证500（-2.43%）和中证1000（-6.69%）。基金风格切换快，具有较为主动的风格切换特征。从基金的Alpha  分解来看，基金除2017  年12  月到2018  年1月有较大的选股负Alpha  外，整体选股Alpha  持续较强。
        顶端优化模型高配情绪、成交量和流动性因子；本周情绪指标模型没有发出信号；主题推荐算法推荐民用航空概念股。本周情绪指标回归正常区间，没有发出信号。上周顶端优化组合跑输基准0.765%，本周高配情绪、成交量和流动性因子。主题挖掘算法本周推荐民用航空概念股。
        风格上高弹性股票受益，低波动延续性强。回顾本周风格变化，量价类风格呈现高BETA  低动量和低波动特点；基本面因子中杠杆和盈利因子表现较好；市值和非线性市值因子收益为正，但其收益相对于其他风格而言较低。
        风险提示：量化周报观点全部基于历史统计与量化模型，存在历史规律与量化模型失效的风险。