财通证券-华友钴业-603799-收购形成协同效应，利润增厚可期-190409

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        事件：公司拟以发行股份的方式收购天津巴莫科技有限责任公司和衢州华友钴业新材料公司的股权。本次交易对方为杭州鸿源股权投资合伙企业和芜湖信达新能一号投资合伙企业（新能基金）。公司与巴莫科技控股股东杭州鸿源签订《股权收购意向书》，标的股权为杭州鸿源拟向公司转让的其所持有的目标公司全部股权及与之相关的全部权益；与华友衢州少数股东新能基金签订《股权收购意向书》，标的为新能基金所持有的15.68%股权及与之相关的全部权益，标的股权定价以资产评估机构出具的资产评估报告确认目标公司的评估值为参考依据，经双方协商确定。
        收购完成有望形成协同效应，提升华友生产技术。天津巴莫从事锂离子电池材料研制、开发和规模化生产，是国家级高新技术企业，目前具备25000吨年生产能力。产品为高镍材料、三元材料及高电压氧化钴锂。巴莫2017年入选"工信部锂离子电池安全标准特别工作组"，标志着公司锂离子电池研发技术水平突出，并且在锂离子电池材料研制领域有较强的影响力和话语权。本次收购有助于华友提高自身研发、生产技术，保持行业领先技术水平，符合公司成为全球锂电新能源材料行业领导者的长期战略。
        本次收购完成后，华友衢州将成为华友钴业的全资子公司。华友衢州是华友钴业持股84.32%的子公司，新能基金是唯一少数股东。华友衢州主要产品为氯化钴、硫酸钴、四氧化三钴、碳酸钴、草酸钴、金属钴、三元前驱体等。并且，公司成功入选工信部《新能源汽车废旧动力蓄电池综合利用行业规范条件》第一批企业名单，为开拓废旧动力蓄电池回收市场创造了有利条件。华友衢州是华友钴业重要的利润来源，本次收购完成将扩大公司利润。
        综上所述，公司是行业龙头，努力贯彻上中下游一体化策略。公司上游掌握稀缺资源，中游扩大产能，下游积极布局三元前驱体产品，有效分散风险，市场地位稳固。预测公司2018-2020年净利润24.19、30.54、36.28亿元，同比增长27.6%、26.3%、18.8%，对应EPS为2.92/3.68/4.38元，对应PE分别为12.8/10.1/8.5，维持"增持"评级。
        风险提示:公司筹划的重大资产重组事项目前正在进行审计、评估工作，本项交易最终是否能够达成存在重大不确定性。