民生证券-千方科技-002373-2018年年报点评：业绩符合预期，“一体两翼”战略持续取得成效-190410

《民生证券-千方科技-002373-2018年年报点评：业绩符合预期，“一体两翼”战略持续取得成效-190410（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《民生证券-千方科技-002373-2018年年报点评：业绩符合预期，“一体两翼”战略持续取得成效-190410（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        一、事件概述
        公司2018  年营业总收入72.51  亿元，同比增长35.35%；归母净利润7.63  亿元，同比增长63.80%。拟向全体股东每  10  股派发现金红利  0.55  元（含税），送红股  0  股（含税），不以公积金转增股本。收入及归母净利润增速与先前公告的预计增速基本一致，业绩符合预期。
        二、分析与判断
        交通业务：轨交细分领域保持领先地位，机场、电子车牌加速布局
        轨交PIS  领域领先地位继续保持。公司的轨道交通乘客信息服务系统（PIS）已在北京、上海、广州等20  个城市的百余条地铁应用，核心系统约占全国60%的市场份额；率先建设的高清显示乘客信息系统已经累计覆盖国内35  个城市的160余条地铁线路。
        在城市交通领域中标情况良好，机场、电子车牌等新兴领域加速布局。城市交通方面，公司上半年中标惠州市（TOCC）项目等2018  年TOCC  领域较大的招标项目，示范效应凸显；电子车牌领域，公司参与了《机动车电子标识读写设备安装规范》等电子车牌国家标准的制定，并中标全国首个汽车电子标识社会化运营项目。在机场业务方面则中标首都机场巡查系统、首都机场WIFI  改造等项目，机场风控领域不断取得突破。
        安防及车联网业务：AI  算法端取得突破，车路协同先发优势明显
        领军地位稳固，大额订单不断落地。2017  年宇视科技视频业务市场占有率在中国安防市场排名第三位，全球排名第六位，2018  年宇视科技收入增速53.90%，仍保持较高景气度且增速高于行业多数竞争对手。北京世界园艺博览会外围安保工程等大金额项目不断落地，雪亮工程领域标杆效应的树立也为业绩增长提供重要支撑。
        AI算法取得突破，传统安防厂商中智能化水平相对突出。2019  年3  月，公司的计算机视觉与深度学习算法在Multiple  Object  Tracking  (MOT)  Challenge  全球竞赛中，将交通场景目标检测的AP  提高至0.89X，呈现最高识别准确率与最低误报率。作为传统厂商，算法领域的突破有望为公司安防业务带来更大价值。
        车路协同领域构筑先发优势，引领行业发展。一方面，公司的V2X  系列产品已在“国家智能汽车与智慧交通（京冀）示范区海淀基地”等投入应用，智能车联产业创新中心完成自动驾驶道路测试里程超12  万公里，  V2X  技术也成功首批通过  “三跨”互联互通测试；另一方面，公司与百度Apollo  打造的车路协同设备已经落地延崇高速公路。
        三、投资建议
        公司安防业务市场地位稳固，且在AI  算法上取得重要突破；同时公司在智慧交通多个细分领域具有较高市占率，车路协同业务先发优势明显。预测2019-2021  年EPS  分别为0.67、0.87  和1.04  元，对应PE  分别为30X、23X  和20X。Wind  安防板块目前平均估值为76X，智能汽车板块平均估值67X，公司具有一定估值优势，首次覆盖给予“推荐”评级。
        四、风险提示：
        智慧安防领域AI  的研发进度不及预期；5G  商用落地及车联网推进不及预期。