国开证券-信用债周报（190401~190407）：债市收益率反弹，短期应谨慎操作-190408

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        内容提要：
        公开市场方面，既无投放亦无到期。目前7  天质押式回购利率下行至2.2374%，处于较低水平。10  年期国债收益率上行至3.2679%，创出今年新高。货币市场利率与债券市场利率出现显著背离，我们认为，这一背离后续或难以持续。
        受节假日因素影响，信用品种发行规模约803.9  亿元，较前1  周减少58.8%。
        ABS  产品共计发行209.82  亿元。《2018  年资产证券化发展报告》日前发布，中国是目前亚洲最大和世界第二大资产证券化市场。
        信用品种大多数下跌。短融中票本周收益率最大上行15.02BP（同时信用利差小幅压缩），上周最大下行8.16BP，上上周最大下行5.98BP。
        2018  年至今，神雾环保、永泰能源等上市公司出现债务违约，违约数量已超过20  家。当前进入年报季，上市公司不少风险暴露在年审会计师事务所面前。近期中国注册会计师协会（简称“中注协”）频繁约谈各大会计师事务所，提示关注巨额商誉减值、债务违约等重点问题。
        公开市场下周没有逆回购到期。随着美联储货币政策对我国货币政策的影响降低，未来我国央行货币政策可以更加灵活，不排除后续再度出现降准以置换MLF  的可能。
        近期股债跷跷板效应显著，加之3  月PMI  数据超预期，债券收益率出现较大幅度反弹，不排除短期内债市再度出现调整。不过中长期看，由于财政政策发力仍需宽松的货币政策配合、信用债仍有配置需求等因素，依然可考虑逢阶段高点适时配置。
        风险提示：基本面回暖，通胀压力加大，流动性持续紧张，美联储加息及全球债市出现较大幅度调整，风险偏好提升，城投债置换风险，相关市场政策监管趋严，供需出现重大变化等。