国盛证券-医药行业科创系列深度之一：中国版“纳斯达克”开门迎客，“医药科技创新”加速换挡-190410

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        截止4月9日，科创板已经受理57家公司的上市申请，距离首家登录科创板的企业来临已经渐行渐近。目前已有57家公司的科创板上市申请获得上交所受理，其中有13家企业是医药生物的相关企业，根据当前的时间进程来看，我们预计科创板已经渐行渐近。
        科创板的设立将在医药行业创新药械发展中具备里程碑式的意义，有望直接激发创新药械研发热情。科创板的设立将使一级市场资本退出的路径更加短平化、多元化，从而激发一级市场资本对于创新药械的投资热情，中小型Biotech企业有望直接受益进一步带动医药创新的蓬勃发展；同时，有望在创新药械的研发后期给与足够的资金支持，从而降低传统药企向创新转型的成本和代价，激发传统药企转型动力。
        科创板的设立有望促使医药行业企业估值重塑。当前A股医药行业主流估值方式是PEG的成长股估值体系，而科创板允许未盈利的企业上市，研发管线有望得到公允定价，促使医药行业主流估值方式由PEG逐渐转向PEG+rNPV的估值体系。
        科创板的登场将持续性利好目前国内的医药创新类公司，我们梳理了三条受益主线：1）创新医药产品；2）创新产业链服务商；3）创新治疗方式。此外，我们从科创板申报获得上交所受理的医药生物企业、子公司/参股公司有望登陆科创板的A股医药公司、受益于科创板推出的A股医药有望估值重估的公司等三个维度进行了梳理，请参见后文详细梳理。
        风险提示：
        创新产品研发进度不及预期；政策推进节奏不及预期。