国信证券-顺网科技-300113-2019年一季度财报点评：业绩符合预期，持续看好云业务成长空间-190410

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          业绩预告符合预期，全年业绩增速有望逐季提升
          1）公司预计2019年一季度实现归母净利润1.12-1.44亿元，同比下滑30%-10%，对应全面摊薄EPS为0.16-0.21元，符合市场及我们预期；2）业绩下滑的主要原因在于一方面公司加大对顺网云等业务及其他创新业务的投入，致使相关费用同比上升；另一方面则在于18年Q1游戏相关收入基数较高，19年Q1受行业政策调整影响导致相关收入同比下降；3）我们预计伴随行业复苏，2019年公司业绩增速有望逐季提升。
        从"数据上云"到"算力上云"，云业务持续落地  
        1）2018年7月，顺网科技发布了基于边缘计算的云产品"顺网云"，实现了网吧行业的"数据上云"，在助理网吧行业"多快好省"的同时，显著增厚中间渠道商利润并提升公司技术服务收入及与客户的粘性；2）2019年3月，公司发布"云PC"，实现了网吧行业的"算力上云"，进一步提升网吧行业云化水平；3）我们认为，随着"顺网云"及"云PC"的持续落地，一方面将会带来基于网吧云服务的增量服务收入贡献，另一方面也将大幅提升对网吧及渠道商的业务粘性及基于网吧场景的互联网娱乐平台价值，持续强化公司当前商业模式、提升变现深度（如游戏及广告业务），中长期打开公司持续成长空间。
        投资建议：看好云业务潜力，维持盈利预测，维持"买入"评级    基于网吧场景，公司云业务有望持续落地，中长期来看平台属性有望得到显著提升，后端广告、游戏等业务变现空间广阔。我们维持盈利预测，预计18/19/20年EPS为0.52/0.88/1.14元，当前股价分别对应同期34/20/16倍PE；继续维持30.8-35.2元合理价值判断（对应19年35-40倍PE，具体逻辑参见3月20日发布的深度报告），维持"买入"评级。  
        风险提示  
        顺网云业务开拓不及预期的风险；"云PC"业务进展不及预期的风险等。