天风证券-上海钢联-300226-扣非增速符合预期，电商短期受增值税影响依然高增-190410

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        事件：
        4  月  9  日晚间，公司发布  2019  年一季度业绩预告：2019  年一季度，公司实现归属于上市公司股东的净利润  2734.10  万元-3344.08  万元，同比增长34.29%-64.25%。
        点评：
        业绩基本符合预期，预计数据资讯快速增长，电商高速增长
        预告公司一季度净利润同比增长  34%-64%，扣非净利润增速更高，中位数达到  78%，符合预期。具体而言，数据资讯业务收入持续快速增长，品类拓展取得积极成效，综合实力和品牌影响力进一步提升。
        数据资讯跨品类扩张今年将逐渐突破，商业模式更加多元化
        公司把握战略机遇期，预计将继续加大业务投入，跨品类扩张初显成效，能源化工今年有望现金流转正，有色和农产品业务有望明后年逐渐转正。另外，公司数据权威性不断得到政府和海外机构的认可，指数授权相关收入有望取得突破。从全球视角来看，数据资讯业务的空间广阔，公司成为全球大宗数据资讯龙头的条件已经基本具备，收入有望持续多年快速增长。
        电商规模效应开始体现，将受益普惠金融政策扶持
        电商无论从平台交易规模还是利润规模来看都是行业领导厂商之一。4  月份以来电商寄售交易量创单日新高，3  月中下旬增值税影响已经大幅减弱。预计  19  年电商仍将维持高速增长，交易量提升、手续费率提升和规模效应都将持续。随着国家对普惠金融政策支持力度的不断加大，公司供应链服务将得到银行更多支持，资金瓶颈有望突破，同时模式有望升级为第三方平台运营，离天花板尚远。
        投资建议：公司数据资讯业务的护城河越来越宽，短期加大投入应淡化对盈利指标，重点看收入和预收款，钢银电商龙头地位稳固，已经进入良性循环期，19    年资金瓶颈有望逐步解决。维持盈利预测，预计公司  19、20年净利润为  2.08、2.54  亿元，EPS  为  1.31、1.59  元，对应  P/E  为  61.19、50.13倍，看好公司发展前景，维持“买入”评级。
        风险提示：供应链服务规模扩张受阻；数据资讯跨品种推进低于预期