天风证券-大禹节水-300021-一季度业绩高增长，节水龙头稳步成长！-190410

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        事件：
        公司披露  2019  年一季度业绩预告，预计一季度实现归母净利润  5528万-6910  万元，同比增长率为  20%-50%，增长中枢  35%。
        PPP  订单加速落地，盈利能力提升，助力业绩持续高增长。
        2016  年以来，受国家对农业和农村投资力度加大以及  PPP  模式在农业农村基础设施建设领域的推行，公司龙头优势得以凸显，订单快速增长，2017-2018年公司新签订单分别达到30亿和45亿，同比增速分别为88%和  52%。此外，随着公司  PPP  大订单的持续落地，公司的盈利能力预计也将持续提升，助力业绩高增长。2019  年一季度，公司业绩继续维持高增长，正是公司近年来订单和盈利能力持续提升的结果。
        公司受益国家战略落地：乡村振兴推动农田和农村水利发展黄金期！
        2018  年  9  月份，《国家乡村振兴战略规划（2018-2022  年）》正式发布，提出要加强农业和农村的基础设施建设，节水农业的发展迎来机遇期。我们预计农业和农村将成为国家发展和投资的重中之重。
        此外，公司当前主要从事的是政府端的项目，我们预计随着乡村振兴的持续推进，涉农企业也将产生大量的节水灌溉、农业智慧生产等方便的需求，公司作为农田节水灌溉龙头，未来有望从政府项目切入企业项目，并打开新的成长空间！
        公司强化与地方水务投资平台的合作，卡位之势已成，为公司未来订单和业绩的放量打下基础！
        当前行业仍然处于跑马圈地的阶段，公司作为龙头，竞争优势凸显；公司强化与国泰节水、山西水投、青海水投、河南水投等地方水务投资运营平台及金融平台的合作，卡位之势已成。随着合作的推进，我们预计公司的订单有望继续快速增长。
        给予“买入”评级：
        2018  年，受国家金融政策收紧等因素的影响，导致公司订单落地不及预期，业绩也低于此前预期，我们将公司  2018-2020  年的收入由20.46/33.60/54.53  亿下调至  17.14/25.50/33.18  亿元，将公司  2018-2020年的归母净利润由  1.74/3.21/5.84  亿下调至  1.19/2.04/3.04  亿，同比增速为  24.39%/71.49%/49.23%，对应的  EPS  分别为  0.15  元、0.26  元和  0.38元，对应  4  月  9  日  7.16  元的收盘价市盈率为  48  倍、28  倍和  19  倍，考虑到公司广阔的发展空间和高成长性，继续给予买入评级！
        风险提示：1、国家政策变更；2、订单落地不及预期。