国泰君安-中国宏桥-1378.HK-2018年年度业绩超出市场预期，上调至“中性”评级-190403

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        公司2018  年年度业绩比市场一致预期高15.8%，但比我们的估计低18.2%。公司收入同比减少7.9%至人民币901.9  亿元，股东净利同比增加5.4%至人民币54.1  亿元。
        我们预计公司在2019  年生产大约600  万吨原铝。我们预计公司的原铝产量在未来3  年保持不变且生产稳定。
        我们预计2019  年铝价将保持稳定并在1,800  美元/吨-  2,300  美元/吨之间波动，全年均价在2,000  美元/吨-  2,100  美元/吨。我们预计铝的基本面将与2018  年保持相同。
        我们预计公司原铝的生产成本在2019  年保持稳定。
        上调公司目标价至6.35  港元，上调至“中性”评级。