国联证券-银轮股份-002126-收购SetrabAB公司，发力高端电动车市场-190407

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        事件：公司拟投资人民币约5067.30万元，通过股权收购方式持有Setrab  AB  公司100%股权。
        投资要点：
        收购Setrab  AB公司，获得高端电动乘用车冷却模块设计技术
        Setrab  AB公司总部位于瑞典马尔默，在波兰设有工厂，主要设计、制造高端跑车中冷器及油冷器产品，主要客户包括法拉利、兰博基尼、奔驰、宾利等超跑车企。通过此次收购，公司获得了高端跑车冷却模块设计技术。在全球各大整车企业纷纷加快在中国电动车产业布局的背景下，相关技术有助于公司打开国内高端电动车市场，引入高端客户；同时也可为银轮在欧洲乘用车市场提供技术服务平台，更好的开拓欧洲市场。
        客户全球拓展，单品价值提升，公司有望进入新一轮快速成长期
        公司成长路径清晰，客户由自主向合资及全球整车厂延伸。产品由单一零部件向模块化发展。客户结构不断优化，单品价值不断提升。19年开始，公司新进入合资客户如通用、大众等客户配套逐步展开，公司有望进入新一轮快速成长期。
        尾气处理和新能源是公司增长亮点
        未来几年，在道路和非道路排放法规升级背景下，公司作为国内少数拥有EGR+SCR+DPF后处理技术的公司，尾气处理业务有望成为公司的一个增长亮点。同时新能源热管理方面，由于新能源换热系统单车价值是传统乘用车2倍以上，公司新能源热管理布局前瞻，产品品类齐全，面对新能源，公司不仅没有转型压力，反而将迎来成长机遇期。公司新能源板块业务有望保持高增长，成为新的增长亮点。
        维持“推荐”评级。预计公司19-20年EPS分别为0.57和0.71元，PE分别为16和13倍。维持“推荐”评级。
        风险提示
        乘用车销量不及预期，商用车销量波动超预期。