光大证券-创业板2019年一季报预告点评：创业板利润降幅环比收窄-190411

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        ◆创业板于4月10日完成2019年一季报预告披露。截至4月10日晚，全部A股、主板、中小板和创业板的披露率分别为34.4%、3.0%、46.9%、99.6%。从业绩预告的性质来看，正面预告占比56%，低于年度预告正面预告比例（59%），也低于2018年三季报预告的正面比例（64.8%）。  
        ◆创业板一季度归母净利润增速降幅收窄。创业板已披露部分公司归母净利润同比增长-11.4%（业绩预告同比增速下限和上限范围分别为-21.3%至-1.4%），2018年可比部分公司业绩下跌52.8%，业绩降幅环比收窄。  
        ◆考虑2018年年报商誉减值因素后，创业板业绩环比仍有一定改善。2018年创业板公司计提了较多商誉减值导致仅对比2019年一季度与2018年年度环比业绩增速缺乏可比性，仅2018年年报预告中公布的减值规模就达到279亿元。而若将2018年年报预告中公布的减值规模279亿元加回到2018年净利润中，2018年创业板业绩同比降幅23.8%，2019年一季度仍然环比改善。  
        ◆创业板2019年一季度归母净利润增速靠前的行业为纺织服装、汽车、轻工制造和医药，对板块业绩增长贡献较大的行业为医药、通信和汽车。2018年一季度，对板块业绩增长贡献较大的基础化工、传媒，其业绩增速出现一定下滑。  
        ◆全A非金融一季度盈利增速预计继续下滑。行业方面，除综合外，一级行业中已披露部分公司利润同比增速靠前的有：建材（2019Q1同比增长262.9%）、非银金融（94.9%）、轻工制造（93.0%）、纺织服装（90.1%）和电力及公用事业（59.9%）。此外，医药行业增速稳定性较高，可选消费如汽车、纺织服装；周期中下游的电力设备、轻工等，其盈利也有望环比改善。  
        ◆风险提示：1、国内经济增速超预期下行。2、中美大博弈升级。