中泰证券-通信行业：移动互联网DOU维持高位，短信业务量继续增长-190410

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        投资要点
        电信业务收入增速小幅回落，固定通信业务占比略有增长。受提速降费持续影响，电信业务收入增速小幅回落。据工信部发布的《2019  年  1-2  月份通信业统计公报》的数据显示，2019  年  1-2  月，电信业务收入累计完成  2208  亿元，同比增长  1.9%，增速同比回落  3  个百分点。增速小幅回落的主要原因是受到了  2018  年提速降费效应的持续性影响，分月度看，19  年  1、2  月电信业务收入较上年末显著回升，但仍低于去年同期水平。从去年年初至  19  年  1、2  月，电信业务收入呈“V”型先减后升趋势：在  18  年  2  季度接近  1150  亿单月峰值后，在下半年急速下滑。主要原因是三大运营商资费下调明显，2018  年三大运营商全年累计让利超过  1200  亿元。而今年  1、2  月电信业务收入已显著回升至  1100  亿的单月规模，但仍低于去年二季度的峰值。受益于接入网络已基本实现全光纤化，IPTV、物联网及智慧家庭等新业务发展迅速，2019  年  1、2  月固定通信业务占比略有增长。
        移动互联网  DOU  维持高位，短信业务量继续增长。移动互联网接入月户均流量（DOU）见顶回落。18  年全年受益于移动支付、移动出行、视频直播、餐饮外卖的飞速发展，推进了移动互联网接入流量消费的高速增长，移动互联网接入流量消费达  711  亿  GB，同比增长  189.1%，增速较上年提高了  26.9%。全年移动互联网接入月户均流量（DOU）达到了  4.42GB/月/户，是上年的  2.6  倍；12  月当月  DOU  高达  6.25GB/月/户，为全年最高值。而  19  年以来，1、2  月单月  DOU  为  6.35GB/月/户、6.1GB/月/户，持续在高位徘徊。  从  4G  用户的角度看，截至2019  年  2  月底，移动宽带用户（3/4G）达到了  13.25  亿户，同比增加1.59  亿户，占移动电话用户的  83.68%。其中  4G  用户总数达到了  11.89  亿户，净增  1.56  亿户，4G  用户持续增长，占比超过四分之三。从短信业务的角度看，短信业务量继续高增、但业务收入增速下滑，2019年  1  月，2  月全国移动短信业务量分别同比增长  20.3%和  17.3%，延续了  18  年整体的增长趋势，高于  18  年年底峰值的  14%。而从短信业务的收入增速来看，19  年前两个月的同比增速没有延续  18  年整年的增长趋势，出现了较大幅度的下滑，降至  1  月的  4.2%以及前两个月的  5.3%，呈现低增趋势。
        光纤应用广泛普及，宽带用户持续向高速率迁移。互联网宽带接入用户稳步增长，农村宽带用户增长迅速。在网上服务业务的不断拓展和创新的基础上，互联网宽带接入用户的数量也在飞速发展，继续呈现稳步增长的态势。截至  2019  年  2  月底，互联网宽带接入用户累计达到  4.18亿户，相比于  18  年初  2  月份的  3.55  亿户，净增了  0.63  亿户，增速达到了  17.75%。从用户分布地区看，城市用户仍占据主导地位，但在网络扶贫的推进下，农村宽带用户增速继续加快。截至  2019  年  2  月，全国范围内的农村宽带用户总数达到了  1.21  亿户，比  18  年末的  1.16  亿净增  553  万户，占比从  28.6%上升至  29.1%；相比而言，城市的宽带用户则从  18  年底的  2.89  亿户增长到今年  2  月的  2.96  亿户，占比从  71.4%下降至  70.9%。  光纤应用广泛普及，宽带用户持续向高速率迁移。截至  2019  年  2  月，光纤接入（FTTH/0）用户达到  3.8  亿户，占固定互联网宽带接入用户总数的  90.9%，较上年同期提高  5.8  个百分点。在通信技术更新换代中，移动传输速度得到了大幅提高，同时面对诸如视频直播，网络游戏，用户对于网络的传输速率的要求日益提高，带动了高速带宽增长，截至  2019  年  2  月，100M  速率以上用户占比达到了72.66%，保持了从去年以来高速增长趋势。
        投资建议：建议重点关注小基站：京信通信、佰才邦、剑桥科技、中嘉博创；物联网模组与终端：闻泰科技、广和通、高新兴、移为通信、日海通讯、东软载波；智能控制器：拓邦股份、和而泰；边缘计算供应商商：网宿科技、浪潮信息。5G    投资周期向上：中兴通讯、烽火通信和中国铁塔；高速光模块：光迅科技、中际旭创、新易盛和天孚通信；天线和射频：通宇通讯、摩比发展、东山精密、北斗星通，终端器件：信维通信和麦捷科技。
        风险提示：贸易争端悬而未决、5G  投资不及预期风险、市场系统性风险